レノバ・インク（TSE:9519）の株主は、株価が31％下落し、前期の好業績を帳消しにするという非常に荒い月だったことを見ても喜ばないだろう。 報われるどころか、過去12ヶ月間すでに保有していた株主は、現在36％の株価下落の上に座っている。
これだけ株価が下がっても、日本の企業の約半数が株価収益率（PER）14倍以上であることを考えると、PER10.8倍のRENOVAはまだ魅力的な投資先と言えるかもしれない。 とはいえ、PERの引き下げに合理的な根拠があるかどうかを判断するには、もう少し掘り下げる必要があるだろう。
ここ最近、ほとんどの他社を凌駕する収益成長で、RENOVAは比較的好調に推移している。 好調な業績が大幅に悪化するとの予想が多く、PERを引き下げているのかもしれない。 そうでないなら、既存株主は今後の株価の方向性についてかなり楽観的になる理由がある。
RENOVAの成長トレンドは？
PERを正当化するためには、RENOVAは市場を引き離す伸び悩みを示す必要がある。
まず振り返ってみると、同社は昨年、一株当たり利益を230％という目覚ましい成長を遂げた。 しかし、3年前と比較すると、EPSは35％も減少している。 従って、株主は中期的な利益成長率に暗雲を感じたことだろう。
同社を担当する6人のアナリストによれば、今後3年間のEPSは年率15％減と低迷が予想されている。 一方、市場全体では毎年9.3％ずつ拡大すると予想されている。
これを考慮すれば、RENOVAのPERが他社の大半を下回るのは理解できる。 しかし、収益の縮小が長期的なPERの安定につながるとは考えにくい。 弱い見通しが株価の重荷となっているため、この株価を維持するだけでも難しいかもしれない。
RENOVAのPERから何を学ぶか？
RENOVAのPERは株価とともに暴落している。 株価収益率（PER）の威力は、主にバリュエーションとしてではなく、現在の投資家心理と将来への期待を測るものだと言える。
RENOVAが低PERを維持しているのは、予想通り業績スライド見通しが弱いからだ。 今現在、株主は将来の業績がおそらく嬉しいサプライズをもたらさないことを認め、低PERを受け入れている。 このような状況では、近い将来株価が大きく上昇するとは考えにくい。
とはいえ、RENOVAは我々の投資分析で5つの警告サインを示しており、そのうちの3つは重要であることに注意してほしい。
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