中国電力株式会社（東証：9504）の株主が出口を探している可能性

日本の電気事業業界の売上高株価収益率（PER）の中央値は0.3倍近くであるため、中国電力 （東証：9504）のPERに無関心を感じるのも無理はない。 これは眉唾ではないかもしれないが、もしP/Sレシオが妥当でなければ、投資家は潜在的な機会を逃すか、迫り来る失望を無視することになりかねない。

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中国電力の最近のパフォーマンスは？

中国電力の最近の収益成長率のマイナスは、他社と比べて良くも悪くもない。 おそらく市場は、今後の収益実績が業界並みで推移することを期待しており、そのためP/Sが期待通りに推移しているのだろう。 まだ事業を信じているのであれば、同社が収益を改善することを望むだろう。 少なくとも、不利なうちに株を拾おうという計画なら、収益が下降に加速しないことを望むだろう。

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収益予測はP/Sレシオと一致するか？

中国電力のようなP/Sを安心して見ることができるのは、会社の成長が業界と密接に連動している場合だけだ。

振り返ってみると、昨年は同社のトップラインが3.9％減少するという悔しい結果となった。 しかし、直近の3年間は25％の増収を達成した。 というわけで、この3年間、多少の波瀾はあったにせよ、同社はおおむね順調に収益を伸ばしてきたことを確認することから始めよう。

同社を担当する4人のアナリストによれば、今後3年間は毎年2.4％ずつ減収するという。 他の業界は年率0.2％縮小すると予測されており、最適とは言えない結果だ。

この点を考慮すると、中国電力のP/Sが同業他社と同程度であることは興味深い。 収益が急速に逆回転しているため、P/Sがまだ底値を見つけていない保証はない。 見通しの甘さがいずれ株価の重荷になる可能性が高いため、この株価を維持するのは難しいだろう。

中国電力のP/Sは投資家にとって何を意味するのか？

中国電力の PER は、バリュエーションとしてではなく、現在の投資家心理と将来への期待を測るものである。

中国電力のアナリスト予測は、業界に対する見通しが揺らいでいるにもかかわらず、我々が予測したほどP/Sに影響を及ぼしていないことを明らかにしている。 同社のP/Sは業界並みであるにもかかわらず、すでに苦戦している業界よりも収益見通しが悪いという事実は、P/Sが正当化されていないことを示唆している。 加えて、この厳しい業界環境下で同社がこのレベルの業績を維持できるかどうかさえ懸念される。 これでは、株主の投資はリスクにさらされ、潜在的投資家は不必要なプレミアムを支払う危険性がある。

あまり水を差したくはないが、中国電力には3つの注意すべき兆候（2つは重大！）がある。

これらのリスクによって中国電力に対する意見を再考されるのであれば、当社の対話型優良銘柄リストをご覧になり、他にどのような銘柄があるのか見当をつけていただきたい。

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