三菱倉庫（TSE:9301）のバランスシートは健全か？

ウォーレン・バフェットは、『ボラティリティはリスクと同義ではない。 つまり、企業のリスクを評価する際、負債（通常は倒産に関わる）が非常に重要な要素であることを、賢明な投資家たちは知っているようだ。 三菱倉庫（東証:9301）は、事業で負債を使用していることがわかる。 しかし、株主は負債の使用を心配すべきなのだろうか？

負債がもたらすリスクとは？

借入金は、事業が新たな資本またはフリー・キャッシュ・フローで返済に窮するまで事業を支援する。 事態が本当に悪化した場合、貸し手は事業をコントロールすることができる。 しかし、より一般的な（しかし、まだ高価な）状況は、企業が単に負債を制御するために安い株価で株主を希釈化しなければならない場合です。 もちろん、企業、特に資本の重い企業にとって、負債は重要な手段となり得る。 負債水準を検討する際には、まず現金と負債の両方を一緒に検討する。

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三菱倉庫の純負債とは？

下のグラフをクリックすると過去の数字が表示されるが、2024年6月時点で三菱倉庫の有利子負債は1,109億円で、1年前の1,032億円から増加している。 ただし、手元資金が649億円あるため、純有利子負債は約460億円と少なくなっている。

三菱倉庫のバランスシートの健全性は？

貸借対照表の最新データを拡大すると、12カ月以内に返済期限が到来する負債が867億円、それ以降に返済期限が到来する負債が1,699億円ある。 これらの債務と相殺される649億円の現金と、12ヶ月以内に期限が到来する511億円の債権がある。 つまり、現預金と短期債権を合わせると1,406億円の負債がある。

三菱倉庫の時価総額は3,581億円である。 しかし、同社の負債が過大なリスクをもたらしているという兆候には、ぜひ目を光らせておきたい。

私たちは、利益に対する負債水準について知るために、主に2つの比率を用いる。ひとつは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割ったもので、もうひとつは、利払い・税引き前利益（EBIT）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレストカバー）である。 従って、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する有利子負債を考慮する。

三菱倉庫の純負債はEBITDAのわずか1.3倍であり、汗をかくことなくレバレッジを拡大できることを示唆している。 しかし、実に素晴らしいことに、三菱倉庫は昨年1年間で、実際に支払った利息よりも多くの利息を受け取ることができた。 つまり、この会社がキュウリのように冷静でいながら負債を負うことができるのは間違いない。 しかし悪いニュースは、三菱倉庫のEBITが過去12ヶ月で17％も急落したことだ。 このような業績が頻繁に繰り返されれば、株価は困難に陥る可能性がある。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、三菱倉庫が長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来的な収益性によって決まる。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが面白いかもしれない。

最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 そのため、EBITがフリーキャッシュフローにどれだけ裏付けられているかをチェックする価値がある。 過去3年間、三菱倉庫はEBITの100%に相当するフリー・キャッシュ・フローを記録しており、これは通常予想されるよりも強力である。 これは、通常予想されるよりも強力なものである。

当社の見解

三菱倉庫のインタレスト・カバレッジは、EBITからフリー・キャッシュ・フローへの転換と同様、この分析において実質的にプラスであった。 これとは対照的に、EBITを成長させるのに苦戦していることが明らかになり、当社の信頼は損なわれた。 また、三菱倉庫のようなインフラ業界企業は、一般的に問題なく負債を利用していることに留意したい。 上記のすべての要素を考慮すると、三菱倉庫は負債をうまく管理していると思われる。 しかし、注意すべき点がある。負債水準は、継続的なモニタリングを正当化するのに十分なほど高いと思われる。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、すべての投資リスクがバランスシートにあるわけではない。 我々は、 三菱倉庫について 2つの警告サイン （少なくとも1つは無視できない ）を確認した 。

もちろん、もしあなたが負債を背負わずに株を買いたいタイプの投資家なら、迷わず当社の純現金成長株リストをご覧いただきたい。

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