九州旅客鉄道（東証：9142）のバランスシートは健全か？

デービッド・アイベンは、『ボラティリティは我々が気にするリスクではない。我々が気にかけるのは、資本の永久的な損失を避けることである』。 だから、ある銘柄のリスクの高さを考えるときに、負債を考慮する必要があるのは明らかかもしれない。 重要なのは、九州旅客鉄道（東証：9142）が負債を抱えていることだ。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。

AIは医療を変えようとしている。これらの20銘柄は、早期診断から創薬まで、あらゆることに取り組んでいる。一番の魅力は、どれも時価総額100億ドル以下であることだ。

借金はいつ危険か？

フリーキャッシュフローで、あるいは魅力的な価格で資本を調達することで、それらの債務を容易に履行できない場合、負債やその他の負債はビジネスにとって危険となる。 最終的に、企業が法的な債務返済義務を果たせなくなった場合、株主は何も手にできなくなる可能性がある。 しかし、より頻繁に発生する（それでもコストがかかる）のは、バランスシートを補強するためだけに、企業がバーゲン価格で株式を発行し、株主を永久に希薄化させなければならない場合である。 もちろん、負債の利点は、それがしばしば安価な資本を意味することであり、特に企業の希薄化を高い収益率で再投資する能力に置き換えた場合である。 企業の負債の使用について考えるとき、我々はまず現金と負債を一緒に見る。

九州旅客鉄道の負債とは？

下の図をクリックすると過去の数字が表示されるが、2024年12月現在、九州旅客鉄道の有利子負債は4,264億円で、1年前の3,961億円から増加している。 ただし、現金は801億円あり、これを相殺すると、純有利子負債は約3,463億円となる。

九州旅客鉄道のバランスシートの強さは？

直近の貸借対照表を見ると、九州旅客鉄道は1年以内に1,962億円、それ以降に4,773億円の負債を抱える。 その一方で、現金が801億円、12ヶ月以内に弁済期が到来する債権が510億円ある。 つまり、現金と短期債権を合わせると、負債が5,424億円多い。

これは時価総額5,704億円に対するレバレッジの山である。 このことは、同社がバランスシートの補強を急ぐ必要がある場合、株主が大きく希薄化することを示唆している。

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私たちは、純有利子負債をEBITDA（金利・税金・減価償却費控除前利益）で割った数値と、EBIT（金利・税金・減価償却費控除前利益）がどれだけ容易に支払利息をカバーできるか（インタレストカバー）を計算することによって、企業の収益力に対する負債負担を測定している。 この方法では、債務の絶対額と支払金利の両方を考慮する。

九州旅客鉄道の純有利子負債はEBITDAの3.8倍であり、レバレッジは大きいが妥当な水準である。 しかし、インタレスト・カバレッジは127と非常に高く、負債にかかる支払利息は現在のところかなり低いことを示唆している。 残念ながら、九州旅客鉄道のEBITは直近1年間で2.5％減少した。 このまま収益が減少し続ければ、一輪車で温かいスープを運ぶように負債を管理するのは難しくなるだろう。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、九州旅客鉄道が長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来的な収益性によって決まる。 そこで、もしあなたが将来に注目しているのなら、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをチェックすることができる。

なぜなら、企業は紙の利益では負債を支払えないからだ。 そこで私たちは、EBITがどれだけフリー・キャッシュフローに変換されているかを常にチェックしている。 過去3年間、九州旅客鉄道は多くのキャッシュを消費した。 それは成長のための支出の結果かもしれないが、負債のリスクをはるかに高めている。

我々の見解

九州旅客鉄道のEBITをフリー・キャッシュフローに変換する試みは、確かに熱心ではない。 しかし、少なくともEBITで支払利息をカバーできている点は評価できる。 全体として、九州旅客鉄道には十分な負債があり、バランスシートには現実的なリスクがあると言える。 すべてがうまくいけば、それは報われるかもしれないが、この負債のマイナス面は、恒久的な損失のリスクが大きいことである。 負債を分析する際、バランスシートは明らかに注目すべき部分である。 しかし、投資リスクのすべてがバランスシートにあるわけではない。 こうしたリスクを見つけるのは難しい。 九州旅客鉄道では、3つの警告サインを 発見した。

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