山九（TSE:9065）の低調な業績から逃れることはできない

株価収益率（PER）が10.9倍である山九株式会社（東証:9065）は、日本の企業の半数近くがPER14倍以上であり、PER22倍以上の企業も珍しくないことを考えると、現時点では強気のシグナルを送っているのかもしれない。 とはいえ、PERの引き下げに合理的な根拠があるかどうかを判断するには、もう少し掘り下げる必要があるだろう。

山九は最近、他の企業よりも業績を伸ばしており、確かに良い仕事をしている。 好調な業績が大幅に悪化すると予想する人が多く、それがPERを抑制しているのかもしれない。 この会社が好きなら、そうならないことを願い、人気がないうちに株を手に入れる可能性がある。

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成長は低PERに見合うか？

山九のような低PERを本当に安心して見られるのは、会社の成長が市場に遅れをとる軌道にあるときだけだ。

まず振り返ってみると、同社は昨年、一株当たり利益を22％増加させた。 EPSも3年前から合計で21％増加しているが、これは主に過去12ヶ月間の成長によるものだ。 つまり、この間、同社が実際に利益を伸ばすという良い仕事をしてきたことを確認することから始めることができる。

同社を担当する5人のアナリストによれば、今後3年間のEPSは年率6.1％上昇すると予想されている。 これは、より広い市場の年率10％の成長予測よりかなり低い。

この点を考慮すると、山九のPERが他の企業の大半を下回っているのも理解できる。 投資家の多くは、将来の成長が限定的であることを予想し、株価に割安な金額しか払いたくないようだ。

山九のPERから何を学ぶか？

一般的に、私たちは株価収益率を企業の全体的な健全性について市場がどのように考えているかを確認するために使用することに限定することを好みます。

山九が低PERを維持しているのは、予想成長率が市場予想よりも低いという弱点があるからだ。 現段階では、投資家は高いPERを正当化できるほど業績改善の可能性が大きくないと見ている。 このような状況では、近い将来に株価が大きく上昇するとは考えにくい。

意見をまとめる前に、山九の注意すべき兆候を1つ発見した。

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