JR東海（東証:9022）のトンネルの先に光が見えない投資家たち

PER（株価収益率）8.9倍の東海旅客鉄道（東証：9022）は、日本の企業の半数近くがPER15倍以上であり、PER23倍以上の企業も珍しくないことを考えると、現時点では強気のシグナルを送っているのかもしれない。 ただし、PERが限定的なのには何か理由があるかもしれないので、額面通りに受け取るのは賢明ではない。

JR東海は最近、他の企業よりも業績を伸ばしており、確かに良い仕事をしている。 PERが低いのは、投資家がこの好調な業績が今後あまり期待できないかもしれないと考えているからかもしれない。 そうでないなら、既存株主は今後の株価の方向性についてかなり楽観的になる理由がある。

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JR東海の成長トレンドは？

JR東海のPERは、限定的な成長しか期待できず、重要なことは市場よりも業績が悪い会社の典型だろう。

まず振り返ってみると、同社は昨年、一株当たり利益を75％増加させた。 しかし、長期的な業績はそれほど強くなく、3年間のEPS成長率は相対的に存在しない。 従って、株主は不安定な中期成長率に過度の満足はしていないだろう。

将来に目を転じると、同社を担当するアナリスト11名の予想では、今後3年間は年率1.3％の収益成長が見込まれている。 一方、他の市場では毎年9.1％の拡大が予想されており、その魅力は際立っている。

これを考慮すれば、JR東海のPERが他の企業の大半を下回っているのも理解できる。 どうやら多くの株主は、同社があまり豊かでない将来を見据える可能性がある中、持ち続けることに抵抗があったようだ。

最終結論

株価収益率の威力は、バリュエーションとしてではなく、現在の投資家心理と将来への期待を測ることにある。

JR東海が低PERを維持しているのは、予想成長率が予想通り市場全体より低いという弱点があるからだ。 現段階では、投資家は高い PER を正当化できるほど業績改善の可能性が大きくないと感じている。 このような状況では、近い将来に株価が大きく上昇するとは考えにくい。

その他のリスクについてはどうだろう？どの企業にもあるものだが、 JR東海の注意すべき兆候を1つ 見つけた。

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