西日本旅客鉄道（東証：9021） 借入金でリスクを背負う

チャーリー・マンガーが支援した）伝説のファンドマネージャー、リー・ルーがかつて『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言った。 つまり、賢い投資家たちは、倒産につきものの負債が、企業のリスクを評価する上で非常に重要な要素であることを知っているようだ。 西日本旅客鉄道（TSE:9021）が事業で負債を使っていることはわかる。 しかし本当の問題は、この負債が会社のリスクを高めているかどうかだ。

なぜ負債がリスクをもたらすのか？

借金は企業の成長を助けるツールだが、もし企業が貸し手に返済する能力がなければ、その企業は貸し手の言いなりになってしまう。 最終的に、会社が法的な債務返済義務を果たせなければ、株主は何も手にすることができない。 このような事態はあまり一般的ではないが、負債を抱える企業が、貸し手から窮迫した価格での資本調達を余儀なくされ、株主が恒久的に希薄化するケースはよく見られる。 もちろん、負債もビジネス、特に資本の重いビジネスにおいては重要な手段となり得る。 企業がどの程度の負債を抱えるかを検討する際、まず行うべきことは、現金と負債を合わせて見ることである。

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西日本旅客鉄道の負債額は？

西日本旅客鉄道は、2024年9月時点で1.42億円の負債を抱えている。グラフをクリックすると詳細が表示される。 一方、現金は1,158億円あり、純有利子負債は約1.30億円である。

西日本旅客鉄道のバランスシートの健全性は？

直近の貸借対照表を見ると、西日本旅客鉄道は1年以内に6,187億円、それ以降に17.6億円の債務を負っている。 これらの債務を相殺するために、1,158億円の現金と1,554億円の債権がある。 負債は現金と短期債権の合計より210億円多い。

この赤字は12.6億円の会社に影を落とし、まるで巨像がそびえ立つかのようだ。 そのため、株主はこの問題を注意深く見守る必要がある。 結局のところ、西日本旅客鉄道は、債権者から返済を求められた場合、大規模な資本増強が必要になるだろう。

私たちは、純有利子負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却費・償却前利益）で割り、EBIT（利払い・税引き・償却前利益）が支払利息をどれだけ簡単にカバーできるか（インタレストカバー）を計算することによって、企業の収益力に対する負債負担を測定する。 この方法では、負債の絶対額と支払金利の両方を考慮する。

西日本旅客鉄道のEBITDAに対する純負債は3.8であり、リターンを高めるためにかなりのレバレッジを使用していることを示唆している。 しかし、9.7という高いインタレスト・カバレッジは、その負債を容易に返済できることを示唆している。 西日本旅客鉄道が昨年のペースでEBITを13％増やし続けることができれば、負債の管理も容易になるだろう。 負債についてバランスシートから最も多くを学べることは間違いない。 しかし、JR西日本が長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来的な収益性によって決まる。 だから、もしあなたが将来に注目しているなら、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをチェックすることができる。

最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 そこで私たちは、EBITがどれだけフリー・キャッシュフローに変換されているかを常にチェックしている。 過去3年間、JR西日本のフリーキャッシュフローはマイナスだった。 フリー・キャッシュ・フローが信頼できない企業にとって、借金ははるかにリスクが高い。従って株主は、過去の支出が将来フリー・キャッシュ・フローを生み出すことを期待すべきである。

当社の見解

率直に言って、JR西日本のEBITからフリー・キャッシュ・フローへの変換と、負債総額を維持してきた実績の両方が、その負債水準にむしろ不安を抱かせる。 しかし、明るい面もある。 総合的に見ると、JR西日本のバランスシートは事業にとってかなりのリスクがあると思われる。 このため、我々はこの銘柄にかなり慎重であり、株主は流動性に注視すべきだと考える。 負債水準を分析する場合、バランスシートは当然の手始めである。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 西日本旅客鉄道は、 当社の投資分析で2つの警告サインを示している ことに注意してください, あなたは知っておくべき...

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