チャーリー・マンガーが支援した）伝説的なファンドマネジャーのリー・ルーが、かつて『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言った。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 東日本旅客鉄道（TSE:9020）は、事業において負債を使用していることがわかる。 しかし、株主はその負債の使い方を心配すべきなのだろうか？
なぜ負債がリスクをもたらすのか？
一般的に言って、負債が現実的な問題となるのは、企業が資本を調達するか、自らのキャッシュフローで返済することが容易でなくなった場合のみである。 最終的に、企業が法的な債務返済義務を果たせなくなった場合、株主は何も手にできなくなる可能性がある。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低い価格で新たな株式資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。 もちろん、負債もビジネス、特に資本の重いビジネスにおいては重要な手段となり得る。 企業の負債水準を検討する際の最初のステップは、現金と負債を一緒に検討することである。
JR東日本の負債額は？
下のグラフ（クリックすると詳細が表示される）を見ると、JR東日本の2024年9月時点の有利子負債は4.72億円で、前年とほぼ同じである。 ただし、3,693億円の現金があり、これを相殺すると、純有利子負債は約4.35億円となる。
JR東日本のバランスシートの強さは？
直近の貸借対照表を見ると、1年以内に返済期限が到来する負債が1.49t円、それ以降に返済期限が到来する負債が5.50t円ある。 一方、現金は3,693億円、12ヶ月以内に弁済期が到来する債権は6,531億円である。 つまり、負債は現金と短期債権の合計より59.7億円多い。
この不足は、3.14億円の会社そのものに重くのしかかる。まるで、子供が本とスポーツ用品とトランペットを詰め込んだ巨大なリュックサックの重さに苦しんでいるかのようだ。 だから、株主はこの件を注意深く見守る必要があると思う。 結局のところ、JR東日本は債権者から返済を要求されれば、大規模な資本増強が必要になるだろう。
私たちは、利益に対する負債水準について知るために、主に2つの比率を使っている。ひとつは純有利子負債をEBITDA（金利・税金・減価償却費控除前利益）で割ったもので、もうひとつはEBIT（金利・税金・減価償却費控除前利益）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレストカバー）である。 このアプローチの利点は、有利子負債の絶対額（EBITDAに対する純有利子負債）と、その有利子負債に関連する実際の支払利息（インタレスト・カバレッジ・レシオ）の両方を考慮することである。
JR東日本のEBITDAに対する有利子負債比率は5.4とかなり高く、負債負担が大きいことを示唆している。 しかし、インタレスト・カバレッジは5.9とそれなりに高い。 JR東日本のEBITが雨後の竹のように上昇し、過去12ヶ月で46％増加したことは注目に値する。これは負債管理を容易にする。 負債水準を分析する場合、バランスシートは当然出発点となる。 しかし、JR東日本が長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来的な収益性によって決まる。 だから、もしあなたが将来に注目しているなら、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをチェックすることができる。
最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 そこで我々は、EBITがどれだけフリー・キャッシュフローに変換されているかを常にチェックしている。 過去3年間を振り返ってみると、JR東日本は全体としてキャッシュ・アウトを記録している。 フリー・キャッシュ・フローがマイナスである企業にとって、借入金は通常より割高であり、ほとんどの場合よりリスクが高い。株主は改善を望むべきである。
当社の見解
率直に言って、JR東日本のEBITからフリー・キャッシュ・フローへの変換と、負債総額を超過している実績の両方が、その負債水準にむしろ不安を抱かせる。 しかし、良い面もある。EBITの成長率は良い兆候であり、楽観的な見方を強めている。 JR東日本は、そのバランスシートの健全性の結果、実のところかなりリスキーだと考えている。 このため、我々はこの銘柄にかなり慎重であり、株主はその流動性に注視すべきだと考える。 負債を分析する際、バランスシートに注目すべきなのは明らかだ。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 我々は JR東日本について 2つの警告サイン （少なくとも1つは無視できない ）を特定した 。
もちろん、もしあなたが負債を背負わずに株を買いたいタイプの投資家なら、迷わず当社のネットキャッシュ成長株リストをご覧いただきたい。
If you're looking to trade East Japan Railway, open an account with the lowest-cost platform trusted by professionals, Interactive Brokers.
With clients in over 200 countries and territories, and access to 160 markets, IBKR lets you trade stocks, options, futures, forex, bonds and funds from a single integrated account.
Enjoy no hidden fees, no account minimums, and FX conversion rates as low as 0.03%, far better than what most brokers offer.
Sponsored Content評価は複雑だが、我々はそれを単純化するためにここにいる。
公正価値の見積もり、潜在的リスク、配当、インサイダー取引、財務状況など、詳細な分析により、East Japan Railway が割安か割高かをご確認ください。
無料分析へのアクセスこの記事についてご意見がありますか？内容にご不満ですか？ 私たちに直接ご連絡ください。 または、editorial-team (at) simplywallst.comまでEメールをお送りください。
このシンプリー・ウォールセントの記事は一般的なものです。当社は、過去のデータとアナリストの予測に基づき、偏りのない方法論のみで解説を提供しており、当社の記事は財務アドバイスを意図したものではありません。また、お客様の目的や財務状況を考慮するものではありません。当社は、ファンダメンタルズ・データに基づいて長期的な視点に立った分析をお届けすることを目的としています。当社の分析は、価格に影響を与える最新の企業発表や定性的な材料を織り込んでいない場合があることにご留意ください。Simply Wall Stは、言及されたいかなる銘柄にもポジションを有していない。
This article has been translated from its original English version, which you can find here.