デービッド・アイベンは、『ボラティリティは我々が気にするリスクではない。我々が気にかけるのは、資本の永久的な損失を避けることである』。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 重要なのは、小田急電鉄株式会社（東証：9007）である。(TSE:9007)は負債を抱えている。 しかし、この負債は株主にとって懸念材料なのだろうか？
トランプ大統領はアメリカの石油・ガスを「解き放つ」ことを公約しており、これらの15銘柄はその恩恵を受けそうな展開をしている。
なぜ負債がリスクをもたらすのか？
一般的に言って、負債が現実的な問題となるのは、企業が増資や自社のキャッシュフローで簡単に返済できなくなったときだけだ。 資本主義の一部とは、失敗した企業が銀行家によって容赦なく清算される「創造的破壊」のプロセスである。 しかし、より頻繁に起こる（しかし依然としてコストのかかる）事態は、企業がバランスシートを補強するためだけに、バーゲン価格で株式を発行し、株主を永久に希薄化させなければならない場合である。 しかし、希薄化の代わりに負債を活用することで、高い収益率で成長に投資するための資金を必要とする企業にとって、負債は非常に優れた手段となり得る。 企業の負債水準を検討する際の最初のステップは、現金と負債を合わせて検討することである。
小田急電鉄の純有利子負債は？
下の図をクリックすると過去の数字が表示されるが、2025年3月時点で小田急電鉄の有利子負債は6,091億円で、1年前の5,770億円から増加している。 ただし、350億円の現金があり、これを相殺すると、純有利子負債は5,740億円となる。
小田急電鉄のバランスシートの健全性は？
直近の貸借対照表を見ると、1年以内に返済期限が到来する負債が3,443億円、それ以降に返済期限が到来する負債が4,764億円ある。 一方、現金は350億円、12カ月以内に返済期限の到来する債権は280億円ある。 つまり、負債は現金と短期債権の合計より7,577億円多い。
この不足額が同社の時価総額5,877億円を上回ることを考えると、貸借対照表をじっくりと見直したくなるのも無理はない。 同社がバランスシートを早急に一掃しなければならないシナリオでは、株主が大規模な希薄化を被る可能性が高いと思われる。
小田急電鉄では、利益に対する負債水準について、主に2つの比率を用いている。ひとつは純有利子負債をEBITDA（金利・税金・減価償却費控除前利益）で割ったもので、もうひとつはEBIT（金利・税金・減価償却費控除前利益）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレストカバー）である。 このように、債務の絶対額と支払金利の両方を考慮する。
不思議なことに、小田急電鉄のEBITDAレシオは5.8と非常に高く、負債が多いことを意味するが、インタレスト・カバレッジは15.7と高い。 つまり、小田急電鉄は非常に安価な長期借入金を利用できるか、あるいは支払利息が増加するかのどちらかである！ 重要なのは、小田急電鉄のEBITが過去12ヶ月間ほぼ横ばいだったことだ。 小田急電鉄のEBITは過去12ヶ月でほぼ横ばいである。 負債水準を分析する場合、バランスシートは明らかにスタート地点である。 しかし、小田急電鉄が長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来の収益性によって決まる。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが面白いかもしれない。
なぜなら、企業は紙の利益では負債を支払えないからだ。 そこで論理的なステップとして、実際のフリー・キャッシュ・フローに見合ったEBITの割合を見ることになる。 過去3年間、小田急電鉄のフリーキャッシュフローはマイナスだった。 フリー・キャッシュ・フローが不安定な企業にとって、借入金ははるかにリスクが高いので、株主は過去の支出が将来フリー・キャッシュ・フローを生み出すことを期待すべきである。
当社の見解
一見したところ、小田急電鉄のEBITからフリー・キャッシュ・フローへの変換は、この銘柄に対して私たちを躊躇させるものであり、EBITDAに対する純負債は、1年で最も忙しい夜に1軒だけ空いているレストランほど魅力的なものではなかった。 しかし、明るい面としては、金利カバー率は良い兆候であり、我々を楽観的にさせる。 総合的に見ると、小田急電鉄のバランスシートは事業にとってかなりのリスクである。 そのため、私たちはこの銘柄にかなり慎重であり、株主は流動性を注視すべきだと考える。 負債についてバランスシートから最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、すべての投資リスクがバランスシートの中にあるわけではない。 こうしたリスクを見つけるのは難しい。 小田急電鉄の5つの警告サイン （うち2つは我々にとってあまり良くないサインだ！）を見つけた。
結局のところ、純有利子負債から解放された企業に注目した方が良いことが多い。そのような企業（すべて利益成長実績あり）の特別リストにアクセスできる。無料です。
評価は複雑だが、我々はそれを単純化するためにここにいる。
公正価値の見積もり、潜在的リスク、配当、インサイダー取引、財務状況など、詳細な分析により、Odakyu Electric Railway が割安か割高かをご確認ください。
無料分析へのアクセスこの記事についてご意見がありますか？内容にご不満ですか？ 私たちに直接ご連絡ください。 または、editorial-team (at) simplywallst.comまでEメールをお送りください。
このシンプリー・ウォールセントの記事は一般的な内容です。当社は、過去のデータとアナリストの予測に基づき、偏りのない方法論のみで解説を提供しており、当社の記事は財務アドバイスを意図したものではありません。また、お客様の目的や財務状況を考慮するものではありません。当社は、ファンダメンタルズ・データに基づいて長期的な視点に立った分析をお届けすることを目的としています。当社の分析は、価格に影響を与える最新の企業発表や定性的な材料を織り込んでいない場合があることにご留意ください。Simply Wall Stは、言及されたいかなる銘柄にもポジションを有していない。