京浜急行電鉄（東証:9006）、レーダーに引っかからない

日本の企業の半数近くが株価収益率（PER）14倍を下回っている今、PER23.3倍の京急（東証：9006）は完全に避けるべき銘柄と考えるかもしれない。 とはいえ、高いPERに合理的な根拠があるかどうかを判断するには、もう少し掘り下げる必要がある。

京急の業績は最近後退しているが、他のほとんどの企業はプラス成長である。 一つの可能性は、投資家がこの業績不振が好転すると考えているためにPERが高いということだ。 そうでないとすれば、既存株主は株価の存続可能性に極度に神経質になっている可能性がある。

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高いPERに成長は見合うか？

京急のような急なPERを見て本当に安心できるのは、会社の成長が市場を明らかに上回る軌道に乗っている時だけだ。

昨年度の決算を振り返ってみると、同社の利益は17％も減少している。 少なくともEPSは、それ以前の成長期のおかげで、全体として3年前と完全に逆戻りすることはなかった。 従って、不安定な中期的成長率に株主が過度に満足することはなかっただろう。

見通しに目を転じると、同社に注目している3人のアナリストの予測では、来年度は123％の成長が見込まれる。 市場予想が11%にとどまる中、同社はより強い業績が期待できる。

この点を考慮すれば、京急のPERが他社を上回っているのも理解できる。 どうやら株主は、より豊かな未来を見据える可能性のあるものを手放したくないようだ。

京急のPERの結論

一般的に、投資判断に際して株価収益率を深読みしないよう注意したい。

予想通り、京急のアナリスト予想を検証したところ、優れた業績見通しが高PERの一因となっていることが判明した。 現段階では、投資家はPERを引き下げるほど業績悪化の可能性を感じていない。 こうした状況に変化がない限り、株価の強力な下支えは続くだろう。

パレードに水を差したくはないが、京急の注意すべき2つの兆候も見つけた。

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