東武鉄道（TSE:9001）は危険な投資か？

デービッド・アイベンは、『ボラティリティは我々が気にするリスクではない。我々が気にかけるのは、資本の永久的な損失を避けることである』。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 他の多くの企業と同様、東武鉄道株式会社（TSE:9001）もまた、負債を抱える。(東武鉄道株式会社（TSE:9001）は負債を利用している。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。

負債がもたらすリスクとは？

有利子負債やその他の負債が企業にとってリスクとなるのは、フリーキャッシュフローや魅力的な価格での資本調達によって、その債務を容易に履行できない場合である。 最終的に、企業が法的な債務返済義務を果たせなくなった場合、株主は何も手にできなくなる可能性がある。 しかし、より一般的な（しかし、まだ高価な）状況は、会社が単に負債を制御するために安い株価で株主を希釈化しなければならない場合である。 もちろん、負債の利点は、それがしばしば安価な資本を意味することであり、特に企業における希薄化の代わりに、高い収益率で再投資する能力がある場合である。 企業がどの程度の負債を使用しているかを検討する際に最初に行うべきことは、現金と負債を合わせて見ることである。

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東武鉄道の純負債額は？

東武鉄道の2024年9月時点の有利子負債は7,698億円で、前年とほぼ同水準である。グラフをクリックすると詳細が表示される。 ただし、現金は363億円あるため、純有利子負債は7,335億円となる。

東武鉄道のバランスシートの健全性は？

直近の貸借対照表によると、東武鉄道は12ヶ月以内に4,118億円、12ヶ月超に7,481億円の負債を抱えている。 これらの債務と相殺される363億円の現金と、12ヶ月以内に期限が到来する680億円の債権がある。 つまり、負債が現預金と（短期）債権の合計を1.06億円上回っている。

この赤字は5,030億円の同社に影を落としており、まるで凡人の上にそびえ立つ巨像のようだ。 そのため、バランスシートを注視することは間違いない。 東武鉄道は、債権者から返済を求められた場合、大規模な資本増強が必要になるだろう。

東武鉄道では、利益に対する負債水準を知るために、主に2つの比率を用いている。ひとつは純有利子負債をEBITDA（金利・税金・減価償却費控除前利益）で割ったもので、もうひとつはEBIT（金利・税金・減価償却費控除前利益）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレストカバー）である。 従って、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する負債を考慮する。

不思議なことに、東武鉄道のEBITDAレシオは5.8と非常に高く、有利子負債が多いことを意味するが、インタレスト・カバレッジは21.6と高い。 これは、同社が非常に安価な負債を利用できない限り、支払利息が将来的に増加する可能性が高いことを意味する。 東武鉄道の過去12ヶ月間のEBITは2.2％増加した。 これは驚くべきことではないが、負債を返済するという点では良いことだ。 負債水準を分析する場合、バランスシートは当然の出発点である。 しかし、東武鉄道が長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来的な収益性によって決まる。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが面白いかもしれない。

なぜなら、企業は紙の利益では負債を支払えないからだ。 つまり、EBITが対応するフリー・キャッシュ・フローにつながっているかどうかを見る必要がある。 過去3年間、東武鉄道のフリー・キャッシュフローはEBITの39％で、予想より少なかった。 負債を返済することを考えると、これはあまり良いことではない。

当社の見解

一見したところ、東武鉄道のEBITDAに対する純負債は、私たちにこの銘柄について微妙な印象を与えた。 しかし、少なくともEBITDAで支払利息をカバーできていることは頼もしい。 全体として、東武鉄道には十分な負債があり、バランスシートには現実的なリスクがあると言える。 すべてがうまくいけば、それは報われるかもしれないが、この負債のマイナス面は、恒久的な損失の大きなリスクである。 負債のレベルを分析する場合、バランスシートは明らかにスタート地点である。 しかし最終的には、どの企業も貸借対照表の外側に存在するリスクを含む可能性がある。 我々は 東武鉄道について 3つの警告サイン （少なくとも2つは気になる ）を特定した 。

そして、それらを理解することが投資プロセスの一部となるはずだ。すべてが終わった後、負債を必要としない企業に注目する方が簡単な場合もある。読者は今すぐ、純負債ゼロの成長株リストに 100％無料でアクセスできる。

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