キヤノン (東証:7751)の株価収益率(PER)16.6倍は、PERの中央値が約15倍である日本の市場と比べると、かなり「中途半端」な水準にあると言っても過言ではない。 しかし、PERに合理的な根拠がない場合、投資家は明確な機会や潜在的な後退を見落としている可能性がある。
キヤノンはここ最近、他社を凌駕する収益成長で、比較的好調に推移している。 可能性として考えられるのは、投資家がこの好調な業績が尾を引くかもしれないと考えているため、PERが控えめになっているということだ。 キヤノンが好きなら、そうでないことを願うだろう。
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キヤノンのPERは、緩やかな成長しか期待できず、重要なことは市場並みの業績しか期待できない企業にとっては典型的なものだろう。
昨年度の収益成長率を振り返ると、同社は12%の増益を記録した。 これは、過去3年間のEPSが合計で237%増加した、その前の素晴らしい期間に裏打ちされたものである。 従って、株主はこうした中期的な利益成長率を歓迎したことだろう。
展望に目を転じると、同社に注目している11人のアナリストの予測では、今後3年間は毎年7.5%の成長が見込まれる。 一方、他の市場では毎年10%の成長が見込まれており、その魅力は際立っている。
これを考慮すると、キヤノンのPERが他の大多数の企業と同水準にあるのは不思議だ。 どうやら同社の投資家の多くは、アナリストが示すよりも弱気ではなく、今すぐには株を手放したくないようだ。 このレベルの利益成長はいずれ株価を押し下げる可能性が高いため、この株価を維持するのは難しいだろう。
キーポイント
株価収益率の威力は、主にバリュエーションとしてではなく、現在の投資家心理と将来への期待を測るためのものだと言える。
キヤノンは現在、予想成長率が市場全体よりも低いため、予想PERよりも高い水準で取引されている。 業績見通しが弱く、市場よりも成長が鈍化すると、株価が下落し、PERが低下するリスクがある。 このような状況が改善されない限り、この株価を妥当と考えるのは難しい。
さらに、 我々がキヤノンで発見したこの 1つの警告サインについても学ぶべきだ。
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