堀場製作所（TSE:6856）は負債を使いすぎているのか？

ハワード・マークスは、株価の変動を心配するよりもむしろ、『恒久的な損失の可能性こそが私が心配するリスクであり、私が知っている実践的な投資家は皆心配している』と言った。 つまり、賢明な投資家たちは、倒産につきものの負債が、企業のリスクを評価する上で非常に重要な要素であることを知っているようだ。 株式会社堀場製作所（東証：6856）に注目したい。(堀場製作所（東証：6856）の貸借対照表には負債がある。 しかし本当の問題は、この負債が会社を危険なものにしているかどうかである。

負債はいつ危険なのか？

有利子負債やその他の負債が企業にとって危険となるのは、フリーキャッシュフローや魅力的な価格での資本調達によって、その債務を容易に履行できない場合である。 最終的に、企業が法的な債務返済義務を果たせなくなった場合、株主は何も手にできなくなる可能性がある。 しかし、より頻繁に発生する（それでもコストはかかる）のは、バランスシートを補強するためだけに、企業がバーゲン価格で株式を発行し、株主を恒久的に希薄化させなければならない場合である。 もちろん、負債も企業、特に資本の重い企業にとっては重要な手段である。 負債水準を検討する際には、まず現金と負債水準の両方を合わせて検討する。

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HORIBAの負債額は？

以下の通り、2024年9月末時点のHORIBAの有利子負債は630億円で、1年前の601億円から増加している。詳細は画像をクリック。 一方、現金は1,302億円あり、ネット・キャッシュ・ポジションは672億円となっている。

堀場製作所のバランスシートの強さは？

直近の貸借対照表を見ると、1 年以内に返済期限が到来する負債が 926 億円、それ以降に返済期限が到来する負債が 647 億円ある。 一方、現金は1,302億円、1年以内に期限が到来する債権は620億円ある。 つまり、流動資産は負債総額より350億円多い。

この黒字は、堀場製作所が保守的なバランスシートを持っていることを示唆している。 簡単に言えば、HORIBAが負債よりも現金の方が多いという事実は、負債を安全に管理できるという良い兆候であると言って間違いない。

幸いなことに、HORIBAは昨年EBITを6.4％伸ばしたため、債務負担はさらに管理しやすくなった。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし最終的には、事業の将来的な収益性によって、HORIBAが長期的にバランスシートを強化できるかどうかが決まる。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが面白いかもしれない。

というのも、企業は紙の利益では負債を支払えないからだ。 堀場製作所の貸借対照表にはネット・キャッシュがあるが、そのキャッシュ・バランスの構築（または減少）のスピードを理解するために、金利・税引前利益（EBIT）をフリー・キャッシュ・フローに変換する能力を見てみる価値がある。 直近の3年間を見ると、堀場製作所のフリー・キャッシュ・フローはEBITの32%であり、予想よりも低い。 このような現金収支の悪化は、負債を処理することをより困難にする。

まとめ

負債を懸念する投資家の意見には共感するが、堀場製作所には672億円のネットキャッシュがあり、負債よりも流動資産の方が多いことを念頭に置くべきである。 その上、直近1年間のEBITは6.4%増加している。 従って、HORIBAの負債使途に問題はない。 負債を分析する際、バランスシートに注目すべきなのは明らかだ。 しかし、すべての投資リスクが貸借対照表にあるわけではなく、むしろそうではない。 例を挙げよう：我々は、 HORIBAに注意すべき2つの警告サインを 発見した。

それでもなお、堅固なバランスシートを持つ急成長企業に興味がおありなら、当社の純現金成長株リストをご覧いただきたい。

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