横河電機(TSE:6841)の28％の大幅値上がりを懸念する理由

横河電機(TSE:6841)の株主は、株価が先月28％上昇したことを喜んでいるに違いない。 この30日間で、年間上昇率は27％となった。

横河電機の株価収益率（PER）は21倍で、PER13倍以下の企業が半数を占め、PER9倍以下の企業も珍しくない日本市場と比較すると、売り優勢に見えるかもしれない。 とはいえ、この高いPERに合理的な根拠があるかどうかを判断するには、もう少し掘り下げる必要があるだろう。

最近、市場が業績を伸ばしている一方で、横河電機の業績は逆噴射している。 低迷している業績が大幅に回復すると予想する向きが多いため、PERの暴落を免れているのかもしれない。 そうでなければ、特に理由もなく高い株価を支払っていることになる。

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成長は高PERに見合うか？

横河電機がPERを正当化するためには、市場を大きく上回る優れた成長を遂げる必要がある。

昨年度の決算を振り返ってみると、同社の利益は23％減と意気消沈している。 それでもEPSは3年前と比べて151％増加している。 紆余曲折はあったが、それでも最近の利益成長は同社にとって十分すぎるほどだったと言えるだろう。

見通しに目を転じると、同社に注目している6人のアナリストが試算した今後3年間の成長率は年率8.3％。 一方、他の市場は年率9.4％の拡大を予測しており、大きな差はない。

これを考慮すると、横河電機のPERが他社を上回っているのは不思議だ。 大半の投資家は、ごく平均的な成長期待を無視し、この銘柄へのエクスポージャーを得るために高い株価をつけているようだ。 しかし、このレベルの利益成長はいずれ株価を押し下げる可能性が高いため、さらなる利益を得るのは難しいだろう。

最後に

横河電機の株価は最近勢いを増し、PERを押し上げている。 一般的に、私たちは株価収益率を、市場が企業全体の健全性についてどう考えているかを判断するために使用することに限定することを好む。

横河電機の予想成長率は市場予想とほぼ同じであるため、現在横河電機のPERは予想より高い。 予想される将来の収益がこのようなポジティブなセンチメントを長く支える可能性がないため、今現在、我々は相対的に高い株価に違和感を覚えている。 これは株主の投資をリスクにさらし、潜在的投資家は不必要なプレミアムを支払う危険性がある。

とはいえ、 横河電機は 我々の投資 分析で1つの警告サインを示して いるので、知っておくべきだろう。

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