チャーリー・マンガーが支援した）伝説のファンドマネージャー、リー・ルーがかつて『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言った。 つまり、賢い投資家たちは、企業の危険性を評価する際、負債（通常は倒産に関与する）が非常に重要な要素であることを知っているようだ。 セイコーエプソン株式会社（TSE:6724）は、事業において負債を使用していることがわかる。 しかし、株主は負債の使用を心配すべきなのだろうか？
借金はいつ危険なのか？
借入金は、事業が新たな資本またはフリーキャッシュフローで返済するのが困難になるまで、事業を支援する。 最終的に、会社が負債返済の法的義務を果たすことができなければ、株主は何も手にすることができない。 しかし、より頻繁に発生する（それでもコストはかかる）事態は、会社がバランスシートを補強するためだけに、バーゲン価格で株式を発行し、株主を永久に希薄化させなければならない場合である。 とはいえ、最も一般的な状況は、企業が負債を合理的に管理し、自社に有利になるようにすることである。 企業がどの程度の負債を使用しているかを検討する際に最初に行うべきことは、現金と負債を合わせて見ることである。
セイコーエプソンの負債額は？
2024年6月時点の有利子負債は2,040億円で、前年の2,356億円から減少している。 ただし、貸借対照表では3,408億円の現金を保有しているため、実質的なネットキャッシュは1,368億円となる。
セイコーエプソンのバランスシートの強さは？
直近の貸借対照表を見ると、1年以内に返済期限が到来する負債が4,253億円、それ以降に返済期限が到来する負債が2,013億円ある。 一方、現金は3,408億円、1年以内に回収期限の到来する債権は2,316億円ある。 つまり、負債が現金と（短期）債権を542億円上回っている。
セイコーエプソンの時価総額が9,225億円であることを考えると、これらの負債が大きな脅威になるとは考えにくい。 しかし、十分な負債があるため、株主には今後もバランスシートを注視するよう勧めたい。 セイコーエプソンは注目に値する負債を抱える一方で、負債よりも現金の方が多いため、負債を安全に管理できると我々は確信している。
実際、セイコーエプソンの救いは負債が少ないことである。 業績が悪化すると、融資先との関係が悪化することもある。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、セイコーエプソンが今後も健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 そこで、将来に焦点を当てるのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをチェックすることができる。
最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 セイコーエプソンは、貸借対照表上ではネットキャッシュを持っているかもしれないが、事業が金利税引前利益（EBIT）をフリーキャッシュフローにどれだけ変換しているかを見るのは興味深い。 直近の3年間で、セイコーエプソンはEBITの75%に相当するフリー・キャッシュ・フローを記録した。フリー・キャッシュ・フローが利子と税金を除いたものであることを考えると、これは通常の水準である。 この冷徹なキャッシュは、負債を減らしたいときに減らせることを意味する。
まとめ
投資家がセイコーエプソンの負債を懸念するのは理解できるが、1,368億円のネット・キャッシュがあることは安心できる。 さらに、EBITの75％をフリー・キャッシュフローに転換し、1,140億円を手にしている。 従って、セイコーエプソンの負債使途に問題はない。 他の多くの指標よりも、1株当たり利益がどれくらいのペースで伸びているかを追跡することが重要だと考えています。というのも、セイコーエプソンの一株当たり利益の推移を、インタラクティブなグラフで無料で見ることができるからだ。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.