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イビデン株式会社(東証:4062) の堅調な直近決算は、株価を大きく動かすには至らなかった。 しかし、法定利益の数字がすべてを物語っているわけではなく、株主にとって懸念材料となりそうな要素をいくつか発見した。
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イビデン(株)の業績を詳しく見る
イビデン(株)の業績について詳しく見てみよう。 発生比率は、ある期間の利益からFCFを差し引き、その結果をその期間の企業の平均営業資産で割ったものである。 この比率は、企業の利益がFCFをどれだけ上回っているかを示している。
従って、発生比率がマイナスの会社は良い会社で、プラスの会社は悪い会社ということになる。 現金以外の利益が一定水準にあることを示す発生主義比率がプラスであることは問題ではないが、発生主義比率が高いことは、紙の利益とキャッシュフローが一致していないことを示すため、間違いなく悪いことである。 LewellenとResutekによる2014年の論文を引用すると、「発生が高い企業は将来的に収益性が低くなる傾向がある」。
イビデン株式会社の2025年6月までの1年間の発生率は0.25である。 したがって、フリー・キャッシュフローが法定利益を大幅に下回っていることがわかる。 376億円の利益を計上したとはいえ、フリー・キャッシュフローを見ると、昨年1年間で760億円を消費したことになる。 イビデン株式会社が1年前に750億円のFCFを生み出したことは注目に値する。 とはいえ、この話には続きがある。 異常項目が法定利益に影響を及ぼし、したがって発生率にも影響を及ぼしていることがわかる。 イビデン株主にとってプラスとなるのは、発生比率が昨年大幅に改善したことであり、将来的にキャッシュコンバージョンが改善する可能性があることだ。 株主は、今期の利益に対するキャッシュフローの改善を期待すべきであろう。
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異常項目は利益にどう影響するか？
昨年度、同社が43億円の利益を押し上げるような特殊な項目があったという事実は、おそらく、同社の発生率がこれほど弱かった理由を説明する一助になるだろう。 私たちは増益を好むが、異常項目が大きく寄与している場合は少し慎重になる傾向がある。 何千もの上場企業の数字を集計したところ、ある年の異常項目による増益は、翌年には繰り返されないことが多いことがわかった。 このような異常項目は「異常」と表現されることから、これは予想通りである。 そのような異常項目が当年度に再び現れないと仮定すれば、来期は（事業の成長がない限り）減益になると予想される。
イビデン株式会社の利益パフォーマンスに関する我々の見解
総括すると、イビデンの業績は、特殊要因による利益の押し上げ効果はあったものの、フリーキャッシュフローに見合う利益を計上することはできなかった。 上記の理由から、イビデンの法定利益を瞥見すると、基礎的なレベルでは実際よりも良く見えるかもしれない。 このことを念頭に置き、リスクを十分に理解していない限り、株式への投資を検討することはないだろう。 例えば - IbidenLtdには1つの注意すべき兆候があります。
イビデン株式会社に対する我々の検証は、その収益を実際よりも良く見せることができる特定の要因に焦点を当てている。その上で、我々はやや懐疑的である。 しかし、些細なことに心を集中させることができれば、発見できることは常にある。 株主資本利益率（ROE）が高いことが優良企業の証と考える人もいる。 そこで、 高い株主資本利益率を誇る企業の 無料 コレクションや、 インサイダー保有率の高い銘柄のリストをご覧いただきたい。
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