イビデン株式会社（東証：4062）のバランスシートは健全か？

チャーリー・マンガーが支援した）伝説的なファンドマネジャーの李璐はかつて、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言った。 だから、ある銘柄のリスクがどの程度かを考えるときに、負債を考慮する必要があるのは明らかかもしれない。 他の多くの企業と同様、イビデン株式会社（東証：4062）も、負債を抱える可能性がある。(TSE:4062)は負債を利用している。 しかし本当の問題は、この負債が会社を危険なものにしているかどうかだ。

なぜ負債がリスクをもたらすのか？

有利子負債やその他の負債が企業にとってリスクとなるのは、フリーキャッシュフローや魅力的な価格での資本調達によって、その負債を容易に履行できない場合である。 資本主義の一部には、失敗した事業が銀行家によって容赦なく清算される「創造的破壊」のプロセスがある。 このようなことはあまり一般的ではないが、負債を抱えた企業が、貸し手から苦しい価格での増資を余儀なくされ、株主を永久に希薄化させることはよくあることだ。 しかし、希薄化に取って代わることで、高い収益率で成長に投資するための資金を必要とする企業にとって、負債は非常に優れた手段となり得る。 負債水準を検討する際には、まず現金と負債水準の両方を合わせて検討する。

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イビデン株式会社の負債とは?

下の画像をクリックすると詳細が表示されるが、2023年12月時点の有利子負債は3,168億円で、1年前の2,248億円から増加している。 ただし、現金は2,774億円あるため、純有利子負債は394億円となる。

イビデン負債の推移

最新の貸借対照表を見ると、1年以内に返済期限が到来する負債が2,496億円、それ以 降に返済期限が到来する負債が1,887億円となっている。 一方、現金は2,774億円、1年以内に回収期限の到来する債権は836億円となっている。 つまり、負債が現金と（短期）債権を773億円上回っている。

イビデンの時価総額が9,214億円であることを考えると、これらの負債が大きな脅威になるとは考えにくい。 しかし、十分な負債があるため、株主には今後もバランスシートを注視することをお勧めする。

企業の収益に対する負債を把握するため、ネット借入金をEBITDA（金利・税・減価償却前利益）で割った数値と、EBIT（金利・税引前利益）を支払利息で割った数値（インタレストカバー）を算出する。 この方法では、負債の絶対額と支払金利の両方を考慮する。

イビデンLtdのEBITDAに対する負債比率は0.41と低い。 そして驚くべきことに、純負債があるにもかかわらず、過去12ヶ月間、実際に支払わなければならなかった利息よりも多くの利息を受け取っている。 つまり、この会社が冷静さを保ちながら負債を負うことができるのは間違いない。 実際、イビデンLtdの救いは負債が少ないことで、EBITは過去12ヶ月で38％急落している。 負債の返済に関して言えば、利益の減少は、砂糖入りのソーダが健康に役立つのと同じくらい役に立たない。 負債を分析する際、バランスシートに注目すべきなのは明らかだ。 しかし、イビデン株式会社が長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来の収益性によって決まる。 将来性を重視するのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをご覧ください。

最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷厳な現金だけです。 そこで私たちは、EBITがどれだけフリー・キャッシュフローに変換されているかを常にチェックしている。 過去3年間、イビデン株式会社のフリー・キャッシュフローはEBITの12％であり、これは実に低い。 この低水準の現金収支は、イビデンの債務管理・返済能力を弱体化させる。

当社の見解

イビデンLtdの困難なEBIT成長率には若干の不安を感じるが、注目すべきプラス要素もある。 利子カバー率とEBITDA純有利子負債比率の両方が心強い兆候である。 前述のデータを総合的に考慮すると、イビデンLtdの負債は少々リスキーである。 レバレッジは株主資本利益率を高める可能性があるため、必ずしも悪いことではないが、注意すべき点である。 長期的には、株価は一株当たり利益に追随する傾向があるので、イビデン株式会社に興味がある方は、ここをクリックして一株当たり利益の履歴をインタラクティブなグラフで確認するとよいだろう。

それでもなお、堅固なバランスシートを持つ急成長企業に興味がおありなら、当社の純現金成長株リストをご覧いただきたい。

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