SCSK株式会社（TSE:9719）の株価は、比較的好調だった時期があったにもかかわらず、今月は25％下落するという最悪の結果となった。 さらに悪いことに、最近の下落で1年分の利益が帳消しになり、株価は1年前のスタート地点に戻ってしまった。
日本の企業の半数近くがPER13倍以下であり、PER9倍以下も珍しくない。 しかし、このPERが高いのには理由があるかもしれず、それが妥当かどうかを判断するにはさらなる調査が必要である。
SCSKは最近、他の企業よりも収益の伸びが鈍いので、業績が良くなっている可能性がある。 SCSKの業績が他の企業よりも伸び悩んでいるため、業績が良くなっている可能性もある。 そうでなければ、特に理由もなく高い株価を支払っていることになる。
高いPERについて、成長指標は何を物語っているのか？
SCSKのような高いPERを見て本当に安心できるのは、会社の成長が市場を凌駕する軌道に乗っている時だけだろう。
直近1年間の業績成長を振り返ってみると、同社は3.5％の増益を記録している。 直近の業績が堅調だったということは、過去3年間でEPSを合計20％成長させることもできたということだ。 従って、株主は中期的な利益成長率に満足していることだろう。
現在、同社を担当しているアナリスト11人によれば、今後3年間のEPSは毎年9.8％増加すると予想されている。 これは、市場全体の年間成長率9.6％とほぼ同じである。
これを考えると、SCSKのPERが他の企業の大半を上回っているのは不思議だ。 ほとんどの投資家は、かなり平均的な成長予想を無視し、この銘柄へのエクスポージャーを得るために高い金額を支払っても構わないと思っているようだ。 しかし、このレベルの利益成長はいずれ株価を押し下げる可能性が高いため、さらなる利益を得るのは難しいだろう。
最後に
最近の株価低迷にもかかわらず、SCSKのPERは他の多くの企業より高いままである。 一般的に、投資判断の際に株価収益率を読み過ぎないよう注意したい。
SCSKのアナリスト予想を検証したところ、市場にマッチした業績見通しが、我々が予想したほど高いPERに影響を与えていないことがわかった。 現在、私たちは相対的に高い株価に違和感を感じている。なぜなら、予想される将来の収益が、このようなポジティブなセンチメントを長く支えるとは思えないからだ。 こうした状況が改善されない限り、この株価を妥当なものとして受け入れるのは難しい。
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