バーチャレクス・ホールディングス（東証：6193）は危険な投資か？

Published September 12, 2024

デービッド・アイベンは、『ボラティリティは我々が気にするリスクではない。我々が気にかけるのは、資本の永久的な損失を避けることだ』。事業が破綻するときには負債が絡むことが多いので、企業のリスク度を調べるときにバランスシートを考慮するのは当然のことだ。 バーチャレクス・ホールディングス株式会社（東証：6193）は、その事業において負債を使用していることがわかる。しかし、株主は負債の使用を心配すべきなのだろうか？

負債がもたらすリスクとは？

借金はビジネスの成長を助けるツールだが、もしビジネスが貸し手に返済できないのであれば、そのビジネスは貸し手の言いなりになってしまう。事態が本当に悪化すれば、貸し手は事業をコントロールすることができる。しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低い価格で新たな株式資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。しかし、希薄化に取って代わることで、借入金は、高い収益率で成長に投資するための資金を必要とする企業にとって、非常に優れた手段となり得る。企業がどの程度の負債を使用するかを検討する際に最初に行うべきことは、現金と負債を合わせて見ることである。

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バーチャレクス・ホールディングスの負債額は？

下の画像をクリックすると詳細が見られるが、2024年6月時点の有利子負債は10億9,000万円で、1年前の7億4,700万円から増加している。しかし、それを相殺する14.0億円のキャッシュがあり、3.10億円のネットキャッシュがあることになる。

バーチャレクス・ホールディングスの負債の状況

最新の貸借対照表を見ると、1年以内に返済期限が到来する負債が16.1億円、それ以降に返済期限が到来する負債が5.33億円となっている。一方、現金は14.0億円、12ヶ月以内に弁済期が到来する債権は10.1億円となっている。つまり、流動資産は負債総額より2億6,700万円多い。

この黒字は、バーチャレクス・ホールディングスのバランスシートが保守的であることを示唆している。簡潔に言えば、バーチャレクス・ホールディングスはネットキャッシュを誇っており、負債が多いとは言えない！

実際、バーチャレクス・ホールディングスの救いは負債が少ないことだ。なぜなら、同社のEBITは過去12ヶ月で63％も急落しているからだ。負債を返済するとなると、利益の落ち込みは、砂糖入りのソーダが健康に役立つのと同じくらい役に立たない。負債について貸借対照表から最もよくわかるのは間違いない。しかし、貸借対照表が将来どのように持ちこたえるかを左右するのは、バーチャレクス・ホールディングスの収益である。そのため、同社の収益についてもっと知りたければ、長期的な収益推移のグラフをチェックする価値があるかもしれない。

最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷徹な現金だけである。バーチャレクス・ホールディングスの貸借対照表にはネット・キャッシュがあるが、その現金残高の構築（または減少）の速さを理解するために、金利税引前利益（EBIT）をフリー・キャッシュ・フローに変換する能力を見てみる価値がある。直近の3年間で、バーチャレクス・ホールディングスはEBITの56%に相当するフリー・キャッシュ・フローを記録しており、フリー・キャッシュ・フローが利子と税金を除いたものであることを考えると、これは通常の水準である。この冷徹なキャッシュは、同社が望むときに負債を減らすことができることを意味する。

まとめ

企業の負債を調査することは常に賢明であるが、今回のケースでは、バーチャレクス・ホールディングスは3億1,000万円のネット・キャッシュを持ち、バランスシートも良好である。そのため、バーチャレクス・ホールディングスの負債使途に問題はない。負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。しかし、すべての投資リスクが貸借対照表にあるわけではない。例えば、バーチャレクス・ホールディングスに投資する前に知っておくべき3つの警告を発見した。

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