大塚製薬（東証：4768）の好調な収益は良質である

大塚商会（東証：4768）は健全な決算を発表したばかりだが、株価はあまり動かなかった。 投資家はおそらく、同社の将来にとって有望ないくつかの基礎的要因を見逃しているのだろう。

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大塚の収益に対するキャッシュフローの検証

大塚製薬の収益とキャッシュフローを比較すると、キャッシュフロー比率が高いことが分かる。発生主義比率を求めるには、まず、ある期間の利益からFCFを差し引き、その数値をその期間の平均営業資産で割る。 この比率は、企業の利益がFCFをどれだけ上回っているかを示している。

その結果、発生比率がマイナスであれば企業にとってプラスとなり、プラスであればマイナスとなる。 現金以外の利益が一定水準にあることを示すため、発生主義比率がプラスであることは問題ではないが、発生主義比率が高いことは、紙の利益とキャッシュフローが一致していないことを示すため、間違いなく悪いことである。 LewellenとResutekによる2014年の論文を引用すると、「発生要因が高い企業は将来的に収益性が低くなる傾向がある」。

2023年12月期において、大塚製薬の発生率は-0.11であった。 したがって、法定利益はフリー・キャッシュフローをかなり下回っている。 つまり、フリーキャッシュフローは610億円であり、報告された利益474億円を上回っている。 大塚製薬の株主は、フリー・キャッシュフローが過去12ヶ月で改善したことを喜んでいるに違いない。

しかし、アナリストが将来の収益性をどのように予測しているのか気になるところだろう。 幸いなことに、ここをクリックすると、アナリストの予測に基づく将来の収益性を示すインタラクティブなグラフを見ることができる。

大塚製薬の収益性についての見解

上述したように、大塚製薬の利益に対するフリーキャッシュフローは申し分ない。 そのため、大塚製薬の潜在的な収益力は、少なくとも見かけ通り、いやそれ以上かもしれない！ その上、一株当たり利益は過去3年間、年率21％で成長している。 もちろん、同社の収益を分析することに関しては、まだ表面を掻いたに過ぎない。マージン、予想成長率、投資利益率なども考慮することができる。 もちろん、私たちはその企業について意見を述べるために過去のデータを考慮するのが好きだ。しかし、他のアナリストがどのような予測をしているかを考慮することは、本当に価値のあることです。 シンプリー・ウォールストリートでは、アナリストの予想を掲載しています。

このノートでは、大塚製薬の利益の本質を明らかにする一つの要因に注目したに過ぎない。 しかし、些細なことに意識を集中させることができれば、常に多くの発見がある。 例えば、自己資本利益率が高いことを好景気の表れと考える人は多いし、インサイダーが買っている銘柄を探す「フォロー・ザ・マネー」が好きな人もいる。 そこで、 高い株主資本利益率を誇る企業の 無料 コレクションや、 インサイダーが買っている銘柄のリストをご覧になるとよいだろう。

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