大塚製薬（東証：4768）のバランスシートは健全か？

チャーリー・マンガーが支援した）伝説的なファンドマネジャーの李璐はかつて、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言った。 つまり、ある銘柄のリスクがどの程度かを考えるとき、負債を考慮する必要があるのは明らかかもしれない。 大塚商会（東証：4768）の貸借対照表には負債がある。 しかし、この負債は株主にとって懸念材料なのだろうか？

なぜ負債はリスクをもたらすのか？

借入金は、新たな資本またはフリー・キャッシュ・フローで返済することが困難になるまで、事業を支援する。 最終的に、企業が負債返済の法的義務を果たすことができなければ、株主は何も手にすることができない。 しかし、より一般的な（しかし、まだ高価な）状況は、企業が単に負債をコントロールするために安い株価で株主を希釈化しなければならない場合である。 しかし、希薄化の代わりに、高い収益率で成長に投資するための資金を必要とする企業にとって、負債は非常に優れた手段となり得る。 負債水準を検討する際には、まず現金と負債水準の両方を合わせて検討する。

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大塚製薬の負債額は？

下記の通り、大塚製薬は2024年6月時点で60億円の負債を抱えている。グラフをクリックすると詳細を見ることができる。 しかし、それを相殺する2,496億円の現金があり、2,436億円のネットキャッシュがあることになる。

大塚製薬のバランスシートの健全性は？

直近の貸借対照表を見ると、1年以内に返済期限が到来する負債が2,630億円、それ以降に返済期限が到来する負債が126億円ある。 一方、現金は2,496億円、1年以内に期限の到来する債権は1,850億円ある。 流動資産は1,591億円で、負債を上回っている。

この短期流動性は、大塚製薬のバランスシート（貸借対照表）が決して肥大化していないため、おそらく負債を楽に返済できることを示している。 簡単に言えば、大塚製薬が負債よりも現金の方が多いという事実は、負債を安全に管理できるという良い兆候であることは間違いない。

幸いなことに、大塚製薬は昨年、EBITを7.2％成長させた。 負債についてバランスシートから最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、大塚製薬が長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来的な収益性によって決まる。 だから、もしあなたが将来に注目しているなら、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをチェックすることができる。

最後に、税務署は会計上の利益を重視するかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 大塚製薬の貸借対照表にはネットキャッシュが計上されているかもしれないが、金利・税引き前利益（EBIT）をフリーキャッシュフローにどれだけ変換しているかを見るのは興味深い。 過去3年間、大塚製薬はEBITの70%に相当する強力なフリーキャッシュフローを生み出してきた。 このフリー・キャッシュ・フローにより、大塚製薬は適切なタイミングで負債を返済することができる。

まとめ

負債を懸念する投資家の意見には共感するが、大塚製薬には2,436億円のネットキャッシュがあり、負債よりも流動資産の方が多いことを念頭に置くべきである。 さらに、EBITの70％をフリー・キャッシュフローに転換し、600億円の利益をもたらしている。 では、大塚製薬の負債はリスクなのだろうか？我々はそうは思わない。 他の多くの指標よりも、一株当たり利益がどれくらいのペースで伸びているかを追跡することが重要だと考えています。というのも、今日、大塚製薬の一株当たり利益の推移をインタラクティブなグラフで無料で見ることができるからだ。

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