チャーリー・マンガーが支援した）伝説のファンドマネージャー、リー・ルーがかつて『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言った。 つまり、賢い投資家たちは、倒産につきものの負債が、企業のリスクを評価する上で非常に重要な要素であることを知っているようだ。 TIS株式会社（TSE:3626）が事業で負債を使っていることはわかる。 しかし本当の問題は、この負債が会社を危険なものにしているかどうかである。
負債が危険なのはどのような場合か？
有利子負債やその他の負債が企業にとって危険となるのは、フリーキャッシュフローや魅力的な価格での資本調達によって、その負債を容易に履行できない場合である。 最終的に、企業が法的な債務返済義務を果たせなくなった場合、株主は何も手にできなくなる可能性がある。 しかし、より一般的な（しかし、まだ高価な）状況は、会社が単に負債を制御するために安い株価で株主を希釈化しなければならない場合である。 もちろん、負債の利点は、それがしばしば安価な資本を意味することであり、特に企業における希薄化の代わりに、高い収益率で再投資する能力を持つ場合である。 企業の負債水準を検討する際の最初のステップは、現金と負債を一緒に検討することである。
TISの純負債とは？
下の画像をクリックすると詳細が表示されるが、2024年3月時点のTISの有利子負債は379億円で、1年前の160億円から増加している。 ただし、1,038億円の現金があり、これを相殺すると659億円のネット・キャッシュとなる。
TISの負債の推移
直近の貸借対照表によると、TISは12ヶ月以内に1,403億円、12ヶ月超に605億円の債務を負っている。 その一方で、1,038億円の現預金と1,481億円の債権が12ヶ月以内に 返済される。 つまり、流動資産は負債総額を512億円上回っている。
この短期的な流動性は、TISのバランスシートが伸び悩んでいるわけではなく、おそらく簡単に負債を返済できることを示している。 簡単に言えば、TISが負債よりも現金の方が多いという事実は、負債を安全に管理できるという良い兆候であることは間違いない。
幸いなことに、TISは昨年、EBITを7.6％成長させたため、債務負担はさらに管理しやすくなった。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、TISが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 そこで、将来を重視するのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをご覧いただきたい。
最後に、企業は負債を返済するためにフリーキャッシュフローを必要とする。 TISの貸借対照表にはネット・キャッシュがあるが、利払い・税引き前利益（EBIT）をフリー・キャッシュ・フローに変換する能力を見る価値はある。 直近の3年間で、TISはEBITの59%に相当するフリー・キャッシュ・フローを記録した。フリー・キャッシュ・フローが利子と税金を除いたものであることを考えると、これは通常の水準である。 フリー・キャッシュ・フローが利子と税金を除いたものであることを考えれば、この冷徹なキャッシュは、TISが負債を減らしたいときに減らせることを意味する。
まとめ
負債を懸念する投資家の意見には共感するが、TISには659億円のネットキャッシュがあり、負債よりも流動資産の方が多いことを念頭に置くべきである。 そのため、TISの負債利用がリスキーだとは考えていない。 他の多くの指標よりも、一株当たり利益がどの程度のスピードで成長しているかを追跡することが重要だと考える。今日、TISの一株当たり利益の履歴をインタラクティブなグラフで無料で見ることができます。
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