アドバンテスト（東証：6857）の4つの指標は、有利子負債を合理的に活用していることを示している

デービッド・アイベンは、『ボラティリティは我々が気にするリスクではない。我々が気にかけるのは、資本の永久的な損失を避けることだ』。 事業が破綻する際には負債が絡むことが多いため、企業のリスクの高さを検討する際にバランスシートを考慮するのは当然のことだ。 重要なことは、株式会社アドバンテスト（東証：6857）は負債を抱えているということだ。 しかし、株主は負債の使用を心配すべきなのだろうか？

負債がもたらすリスクとは？

借入金は、事業が新たな資本またはフリー・キャッシュ・フローで返済することが困難になるまで、事業を支援する。 最終的に、企業が負債返済の法的義務を果たすことができなければ、株主は何も手にすることができない。 このような事態はあまり一般的ではありませんが、負債を抱えた企業が、貸し手から窮迫した価格での資本調達を余儀なくされ、株主が恒久的に希薄化するケースはよく見られます。 しかし、希薄化に取って代わることで、高い収益率で成長に投資するための資金を必要とする企業にとって、負債は非常に優れた手段となり得る。 私たちは、企業の負債の使用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。

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アドバンテストの純有利子負債は？

下の画像をクリックすると詳細が見られるが、2024年6月時点の有利子負債は761億円で、1年前の545億円から増加している。 しかし、貸借対照表では1,154億円の現金を保有しているため、実質的なネットキャッシュは393億円となる。

貸借対照表の健全性は？

直近の貸借対照表では、12ヶ月以内に返済期限が到来する負債が1,494億円、12ヶ月超の 負債が1,169億円となっている。 一方、現金は1,154億円、12ヶ月以内の債権は987億円ある。 つまり、現金と（短期）債権の合計より負債の方が522億円多い。

つまり、負債と流動資産の合計はほぼ同額であり、バランスシートは非常に強固である。 つまり、4,820百万円の資金が不足している可能性は低いが、バランスシートを注視する価値はある。 また、負債もあるが、現金の方が有利子負債より多いため、安全に負債を管理できると思われる。

実際、アドバンテストの救いは負債が少ないことで、EBITは過去12ヶ月で28％も急落している。 収益が落ち込むと（この傾向が続けば）、最終的には控えめな負債でさえかなりリスキーになる可能性がある。 負債について貸借対照表から最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、アドバンテストが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来の収益性によって決まる。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが面白いかもしれない。

最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 アドバンテストの貸借対照表にはネットキャッシュがあるが、金利・税引前利益（EBIT）をフリーキャッシュフローに変換する能力を見る価値はある。 過去3年間、アドバンテストのフリー・キャッシュ・フローはEBITの36％と、予想より少なかった。 このような現金収支の悪化は、負債の処理をより困難にする。

まとめ

投資家がアドバンテストの負債を懸念するのは理解できるが、同社には393億円のネットキャッシュがあるので安心できる。 つまり、アドバンテストの負債使途に問題はない。 有利子負債について、バランスシートから学ぶことが多いのは間違いない。 しかし、結局のところ、どの企業にもバランスシートの外に存在するリスクがある。 こうしたリスクを見つけるのは難しい。そこで、 アドバンテストの1つの注意点を 紹介する。

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