アドバンテスト・コーポレーション (東証:6857) の株価が33%下落、しかし決算は投資家の関心を逃れていない

一部の株主を悩ませているのは、アドバンテスト・コーポレーション（東証：6857）の株価がここ1ヶ月で33％も下落していることだ。 過去30日間の株価下落は、株主にとって厳しい1年を締めくくるもので、その間に株価は13％下落した。

日本の企業の半数近くがPER11倍以下であり、PER8倍以下も珍しくないからだ。 とはいえ、高いPERに合理的な根拠があるかどうかを判断するには、もう少し掘り下げる必要がある。

トランプ大統領はアメリカの石油・ガスを「解き放つ」と公約しており、この15銘柄はその恩恵を受けそうな展開を見せている。

アドバンテストは確かに最近、他の企業よりも業績を伸ばしており、良い仕事をしている。 PERが高いのは、投資家がこの好業績が続くと考えているからだろう。 そうでなければ、特に理由もなく高い株価を支払っていることになる。

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成長指標は高PERについて何を語っているのか？

アドバンテストのような高PERを安心して見られるのは、同社の成長が市場を圧倒する勢いである時だけだ。

まず振り返ってみると、同社は昨年、一株当たり利益を75％という驚異的な成長を遂げた。 直近の業績が好調だったということは、過去3年間でもEPSを合計54％成長させることができたということだ。 つまり、同社がこの間、素晴らしい業績を上げてきたことを確認することから始めよう。

見通しに目を向けると、同社をウォッチしているアナリストの推定では、今後3年間は毎年17％の成長が見込まれる。 一方、他の市場は年率9.7％の成長にとどまると予想されており、その魅力は際立って低い。

これを考慮すれば、アドバンテストのPERが他社を上回っているのも理解できる。 投資家の多くは、将来の力強い成長を期待し、株価を高く買おうとしているようだ。

アドバンテストのPERから何を学ぶか？

株価が大きく下落しても、アドバンテストの高いPERはほとんど影響を受けていない。 株価収益率は、株を買うかどうかの決定的な要因であるべきではないが、収益期待のバロメーターとしてはかなり有能だ。

アドバンテストが高いPERを維持しているのは、予想成長率が市場予想よりも高いからだ。 現段階では、投資家は収益悪化の可能性がPERの引き下げを正当化するほど大きくないと感じている。 このような状況で、近い将来に株価が大きく下落するとは考えにくい。

さらに、 我々がアドバンテストで発見したこの 1つの警告サインについても学ぶべきである。

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