アドバンテスト（東証：6857）が責任ある債務管理を行える理由はここにある

ウォーレン・バフェットは、『ボラティリティはリスクと同義ではない。 つまり、企業のリスクを評価する際、負債（通常、倒産に関与する）が非常に重要な要素であることを、賢明な投資家たちは知っているようだ。 他の多くの企業と同様に、アドバンテスト・コーポレーション（東証：6857）も負債を利用している。 しかし、この負債は株主にとって問題なのだろうか？

負債はいつ問題になるのか？

一般的に言って、負債が問題となるのは、企業が資金調達やキャッシュフローによって容易に返済できなくなった場合である。 資本主義の一部とは、失敗した企業が銀行家によって容赦なく清算される「創造的破壊」のプロセスである。 しかし、より一般的な（しかし依然として高価な）状況は、単に負債をコントロールするために、企業が安い株価で株主を希薄化しなければならない場合である。 もちろん、負債の利点は、それがしばしば安価な資本を意味することであり、特に企業の希薄化を高い収益率で再投資する能力に置き換えた場合である。 私たちは、企業の負債の使用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。

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アドバンテストの純有利子負債は？

2023年12月末の有利子負債は742億円で、前年同期の486億円から増加している。詳細は画像をクリック。 一方、現金は757億円あり、ネットキャッシュは15.3億円となっている。

バランスシートの健全性は？

最新の貸借対照表を見ると、1年以内に返済期限が到来する負債が1,784億円、それ以 降に返済期限が到来する負債が544億円ある。 一方、現金は757億円、1年内返済予定の債権は850億円。 負債は現金と短期債権の合計より721億円多い。

アドバンテストの規模を考えると、流動資産と負債のバランスはとれているといえよう。 50.3億円規模の同社が資金繰りに苦しんでいるとは考えにくいが、バランスシートを注視する価値はあると思われる。 負債が多いとはいえ、ネットキャッシュは潤沢であり、有利子負債が多いとは言い難い！

実際、アドバンテストの救いは負債が少ないことだ。なぜなら、同社のEBITは過去1年間で40％も急落しているからだ。 負債の返済に関して言えば、利益の減少は、砂糖入りのソーダが健康に役立つのと同じくらい役に立たない。 債務残高を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、アドバンテストが今後も健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 そこで、将来を重視するのであれば、アナリストの利益予測を示したこちらの無料レポートをご覧いただきたい。

最後に、負債を返済するためには、フリーキャッシュフローが必要である。 アドバンテストは、貸借対照表にネットキャッシュを計上しているかもしれないが、金利・税引前利益（EBIT）をフリーキャッシュフローにどの程度変換しているかを見ることは興味深い。 直近の3年間を見ると、アドバンテストのフリー・キャッシュ・フローはEBITの34%であり、これは予想よりも低い。 債務の返済を考えると、これはあまり良いことではない。

まとめ

負債総額に注目するのは当然だが、15.3億円のネットキャッシュがあるのは心強い。 そのため、アドバンテストの負債使途に問題はない。 有利子負債を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、投資リスクのすべてが貸借対照表にあるわけではない。 例えば、アドバンテストに投資する前に知っておくべき3つの警告サインを発見した。

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