アドバンテスト・コーポレーション（東証:6857）の株価は27％上昇したが、事業はまだ追いついていない

株式会社アドバンテスト（東証：6857）の株主は、株価が27％の上昇を記録し、以前の低迷から回復した素晴らしい月を過ごしたことに興奮しているだろう。 さらに振り返ってみると、この1年で株価が34％も上昇しているのは心強い。

株価が急騰しているため、日本の半導体業界の半数近くがPER2.1倍以下であることを考えると、アドバンテストはPER10.3倍で敬遠すべき銘柄と思われても仕方がないだろう。 しかし、P/S がかなり高いのには理由があるかもしれず、妥当かどうかを判断するにはさらなる調査が必要である。

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アドバンテストの P/S は株主にとって何を意味するのか？

最近のアドバンテストは、売上高が他社よりも早く減少しており、苦戦している。 PERが高いのは、投資家がアドバンテストの業績が完全に好転し、同業他社を追い越して加速すると考えている可能性がある。 しかし、もしそうでないなら、投資家は株価を高く買いすぎてしまうかもしれない。

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収益予測は高いP/Sレシオに見合うか？

P/Sレシオを正当化するためには、アドバンテストは業界を大きく上回る卓越した成長を遂げる必要がある。

昨年度の決算を見直すと、売上高が13％減少していることに落胆した。 それでも、短期的な業績には満足できないものの、直近の3年間は全体で56％の増収という素晴らしい結果を残している。 従って、このまま好調を維持したいところだが、株主は中期的な収益成長率を間違いなく歓迎するだろう。

展望に目を向けると、今後3年間は年率15％の成長が見込まれる。 一方、他の業界は年率15％の拡大が予想されており、大きな差はない。

この点を考慮すると、アドバンテストのP/Sが他社の大半を上回っているのは不思議だ。 ほとんどの投資家は、かなり平均的な成長予想を無視し、この銘柄へのエクスポージャーを得るために高い金額を支払っているようだ。 これらの株主は、P/Sが成長見通しに沿った水準まで下落した場合、失望を味わうことになるかもしれない。

アドバンテストの P/S は投資家にとって何を意味するのか？

株価の高騰は、P/S の上昇にもつながっている。 一般的に、投資判断に際して株価収益率を過信することは禁物である。

アドバンテストの収益は業界全体と同程度に成長すると予想されていることから、現在のPERは予想よりも高い水準にあると思われる。 予測される将来の収益が、このようなポジティブなセンチメントを長く支えるとは思えないためだ。 現在の株価収益率を正当化するためには、ポジティブな変化が必要である。

リスクについては常に考えるべきだ。その一例として、 アドバンテストには注意すべき2つの警告 サインがある。

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