株式会社タズモ（東証：6266）の株価は適正だが、株価が26％上昇した後の成長は乏しい

タツモ株式会社（東証：6266）株を保有している人は、この30日間で株価が26％反発したことに安堵していることだろう。(株式会社タツモ（東証：6266）株をお持ちの方は、株価が直近30日間で26％反発したことに安堵しているだろうが、投資家のポートフォリオに与えた最近のダメージを修復するには、さらに上昇を続ける必要がある。 直近の上昇にかかわらず、年間株価リターン3.0％はそれほど印象的ではない。

株価が堅調に推移しているにもかかわらず、日本の企業の約半数が株価収益率（PER）14倍を超えていることを考えると、PER11.3倍のタツモはまだ魅力的な投資先と言えるかもしれない。 とはいえ、PERの引き下げに合理的な根拠があるかどうかを判断するには、もう少し掘り下げる必要があるだろう。

最近のタズモは、他の企業よりも収益が急速に伸びており、有利な状況にある。 PERが低いのは、投資家がこの好業績が今後あまり印象的でなくなるかもしれないと考えているため、という可能性もある。 そうでないなら、既存株主は今後の株価の方向性をかなり楽観視する理由がある。

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成長指標は低PERについて何を語っているか？

タズモのような低いPERを目にするのが本当に心地よいのは、会社の成長が市場に遅れをとる軌道にあるときだけだろう。

振り返ってみると、昨年は270％という異例の増益を達成した。 喜ばしいことに、EPSも過去12ヶ月間の成長のおかげで、3年前と比較して合計で186％上昇している。 つまり、同社がこの間、収益を伸ばすという素晴らしい仕事をしてきたことを確認することから始めることができる。

同社を担当する3人のアナリストによれば、今後3年間のEPSは年率2.8％上昇すると予想されている。 一方、他の市場では毎年9.6％ずつ拡大すると予想されており、その魅力は際立っている。

これを考慮すれば、タズモのPERが他社の大半を下回っているのも理解できる。 大半の投資家は、将来の成長が限定的であることを予想しており、株価を引き下げた金額しか払いたくないようだ。

要点

タズモの株価は勢いを増しているにもかかわらず、PERは依然として他社より低い。 株価収益率は、特定の業界では価値を測る尺度としては劣るが、強力な景況感指標になり得るという議論がある。

タズモが低PERを維持しているのは、予想成長率が市場予想より低いという弱点があるからだ。 今現在、株主は将来の業績がおそらく嬉しいサプライズをもたらさないことを認め、低PERを受け入れている。 このような状況では、近い将来に株価が大きく上昇することは難しい。

さらに、 我々がタズモで見つけたこの 1つの警告サインについても学ぶべきだ。

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