日本の企業の半数近くが株価収益率（PER）を14倍以下に設定している中、ケーズホールディングス（東証：8282）のPER33.1倍は完全に避けるべき銘柄と言えるかもしれない。 しかし、PERがかなり高いのには理由があるかもしれず、それが妥当かどうかを判断するにはさらなる調査が必要だ。
最近の市場は業績が伸びているが、ケーズホールディングスの業績は逆噴射している。 PERが高いのは、この業績不振が好転すると投資家が考えているからかもしれない。 そうでなければ、特に理由もなく高い株価を支払っていることになる。
成長は高PERに見合うか？
ケーズホールディングスがPERを正当化するためには、市場を大きく上回る傑出した成長を遂げる必要がある。
振り返ってみると、昨年は同社のボトムラインに62％の減少という不満の残る結果をもたらした。 過去3年間を振り返っても、EPSは77％減少している。 従って、株主は中期的な利益成長率に不安を感じただろう。
現在、同社を担当している6人のアナリストによると、今後3年間のEPSは年率38％上昇すると予想されている。 一方、他の市場では年率9.6％の伸びにとどまると予想されており、魅力に欠けることが目立つ。
この情報を見れば、ケーズホールディングスが市場と比べて高いPERで取引されている理由がわかる。 どうやら株主は、より豊かな未来を見据える可能性のあるものを手放したくないようだ。
ケーズホールディングスのPERから何を学ぶか？
株価収益率（PER）の威力は、バリュエーションとしてではなく、現在の投資家心理と将来への期待を測ることにある。
予想通り、ケーズホールディングスのアナリスト予想を検証したところ、優れた業績見通しが高いPERに寄与していることが分かった。 現在の株主は、将来の収益が脅かされていないと確信しているため、このPERに納得している。 このような状況では、近い将来株価が大きく下落することは考えにくい。
意見をまとめる前に、ケーズホールディングスの注意すべき2つの兆候を発見した。
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