株式会社しまむら（東証：8227）のPERを見極めるのは今難しい

株式会社島村 製作所（東証:8227）の株価収益率（PER）14.9倍は、PERの中央値が14倍前後である日本の市場と比べると、かなり「中途半端」な水準にあると言っても過言ではない。 とはいえ、投資家が明確な機会や高価なミスを無視する可能性があるため、説明なしに単純にPERを無視するのは賢明ではない。

SHIMAMURAは、平均していくらか成長している他の企業と比べて、収益が減少しているため、最近うまくトラッキングできていない。 可能性として考えられるのは、投資家がこの業績不振が好転すると考えているため、PERが控えめになっているということだ。 そうでなければ、この種の成長プロフィールを持つ企業に対して相対的に高い価格を支払うことになる。

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成長はPERに見合うか？

SHIMAMURAのPERは、緩やかな成長しか期待できない企業にとっては典型的なものであり、重要なことは、市場と同程度の業績を上げることである。

振り返ってみると、昨年は2.1％の減益という悔しい結果となった。 それでも、直近3年間のEPSは、短期的には不満足な業績にもかかわらず、全体で79％増という素晴らしい伸びを示している。 紆余曲折はあったが、それでも最近の利益成長は同社にとって十分すぎるほどだったと言える。

同社を担当する11人のアナリストによれば、今後3年間のEPSは毎年3.4％上昇すると予想されている。 市場は毎年10％の成長を予測しているため、同社は業績が弱含みとなる。

この情報により、SHIMAMURAが市場とほぼ同じPERで取引されていることは興味深い。 大半の投資家は、かなり限定的な成長期待を無視し、この銘柄へのエクスポージャーを得るために高い金額を支払っても構わないと考えているようだ。 このレベルの利益成長はいずれ株価を押し下げる可能性が高いため、この株価を維持するのは難しいだろう。

SHIMAMURAのPERから何を学ぶか？

一般的に、株価収益率（PER）の使用は、市場が企業全体の健全性をどのように考えているかを判断するために限定するのが望ましい。

アナリストの業績見通しを検証した結果、業績見通しの甘さが予想ほどPERに影響を与えていないことが分かった。 業績見通しが弱く、市場成長率を下回る場合、株価が下落し、PERが低下するリスクがある。 このような状況が改善されない限り、この株価を妥当と考えるのは難しい。

投資リスクは常に存在する。 島村製作所には1つの警告サインがある。

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