青山商事 (東証:8219) の株価は44%上昇したが、その事業はまだ市場を引き離している

青山商事株式会社(青山商事株式会社（東証：8219）の株主は、ここ1ヶ月で株価が44％上昇し、忍耐が報われた。 さらに振り返ってみると、この1年で株価は38％上昇している。

日本の企業の半数近くがPER14倍以上であり、PER22倍以上の企業も珍しくない。 しかし、PERが低いのには理由があるかもしれず、それが妥当かどうかを判断するにはさらなる調査が必要である。

ここ数年、他社を凌駕する業績の伸びで、青山商事は比較的好調に推移している。 好調な業績が大幅に悪化するとの見方が多く、PERを押し下げているのかもしれない。 青山商事が好きなら、そうならないことを願い、人気がないうちに株を拾っておきたいところだ。

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成長指標が語る低PERとは？

青山商事のPERを正当化するためには、市場を引き離す低成長が必要だ。

振り返ってみると、昨年1年間は同社のボトムラインに76％の異例の利益をもたらした。 しかし、長期的なパフォーマンスはそれほど高くなく、3年間のEPS成長率は相対的に存在しない。 つまり、3年間の収益成長という点では、同社は複雑な結果であったと思われる。

同社を担当している唯一のアナリストによれば、今後3年間のEPSは年率6.2％減となり、低迷が予想される。 市場が年率10％の成長を予測している中で、これは残念な結果だ。

これを考慮すれば、青山商事のPERが他社を下回るのは理解できる。 とはいえ、業績が逆行する中、PERが底を打った保証はない。 収益性が改善しなければ、PERはさらに低下する可能性がある。

重要なポイント

今回の株価急騰は、青山商事のPERを市場中央値に近づけるには十分ではなかった。 株価収益率（PER）は、株を買うかどうかの決め手となるものではないが、業績期待のバロメーターとしてはかなり有効だ。

青山商事が低PERを維持しているのは、予想通り業績の下振れ見通しが弱いからだ。 今のところ株主は、今後の業績がおそらく嬉しいサプライズをもたらさないことを容認し、低PERを受け入れている。 このような状況では、近い将来株価が大きく上昇するとは考えにくい。

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