投資家としてリスクを考えるには、負債よりもむしろボラティリティが一番だと言う人もいるが、ウォーレン・バフェットは『ボラティリティはリスクと同義とは程遠い』と言ったのは有名な話だ。 つまり、賢い投資家たちは、企業のリスクを評価する際、負債（通常は倒産に関わる）が非常に重要な要素であることを知っているようだ。 IDOM（TSE:7599）が事業において負債を利用していることはわかる。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。
借金はいつ危険なのか？
一般的に言って、負債が現実の問題となるのは、企業が資本調達や自らのキャッシュフローで簡単に返済できなくなった時だけである。 事態が本当に悪化すれば、貸し手は事業をコントロールすることができる。 このような事態はあまり一般的ではないが、負債を抱えた企業が、貸し手から窮迫した価格での増資を余儀なくされ、株主が恒久的に希薄化するケースはよく見られる。 もちろん、負債もビジネス、特に資本の重いビジネスにおいては重要な手段となりうる。 負債水準を検討する際には、まず現金と負債水準の両方を合わせて検討する。
IDOMの負債とは？
下の画像をクリックすると詳細が表示されるが、IDOMの2024年2月末の有利子負債は630億円で、1年前の671億円から減少している。 ただし、305億円の現金があり、これを相殺すると、純有利子負債は約325億円となる。
IDOMのバランスシートの健全性は？
最新の貸借対照表を見ると、1年以内に633億円、それ以降に508億円の債務が発生する。 その一方で、305億円の現預金と12ヶ月以内に弁済期が到来する121億円の債権がある。 負債は現金と短期債権の合計を714億円上回る。
IDOMの時価総額は1,421億円であるため、増資によってバランスシートを強化することは可能だろう。 しかし、その負債が過大なリスクをもたらしている兆候には、ぜひ目を光らせておきたい。
企業の収益に対する負債を評価するため、純有利子負債÷利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）、および利払い・税引き・償却前利益（EBIT）÷支払利息（インタレスト・カバー）を計算する。 したがって、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する負債を考慮する。
IDOMのEBITDAに対する純負債の比率（1.7）は中程度であり、負債に関しては慎重であることを示している。 また、EBITが支払利息の100倍というのは、負債の負担が孔雀の羽のように軽いことを意味している。 悪いニュースは、IDOMのEBITが昨年1年間で14％減少したことだ。 このような減少を食い止められなければ、負債を管理することは、ブロッコリー風味のアイスクリームをプレミアム価格で販売するよりも難しくなるだろう。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし最終的には、事業の将来的な収益性によって、IDOMが長期的にバランスシートを強化できるかどうかが決まる。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが面白いかもしれない。
最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 そのため、EBITがフリーキャッシュフローにどれだけ裏付けられているかをチェックする価値がある。 過去3年間、IDOMのフリーキャッシュフローはほとんどプラスになっていない。 損益分岐点で経営している企業は多いが、私たちは、特にそれがすでに死んでいる場合、かなりのフリーキャッシュフローを見ることを好む。
当社の見解
一見したところ、IDOMのEBITからフリー・キャッシュ・フローへの変換は、この銘柄について私たちを躊躇させるものであり、そのEBIT成長率は、1年で最も忙しい夜に空いている1軒のレストランほど魅力的なものではなかった。 しかし、明るい面もある。金利カバー率は良い兆候であり、我々を楽観的にさせてくれる。 上記の要因を総合的に考えると、IDOMの負債は少々リスキーであるように思われる。 そのようなリスクを好む人もいるが、私たちは潜在的な落とし穴を念頭に置いているので、おそらく負債を少なくすることを望むだろう。 負債のレベルを分析する場合、バランスシートから始めるのは当然だ。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 こうしたリスクを見つけるのは難しい。どの企業にもあり、私たちは IDOMの3つの警告サイン （うち2つは無視できない！）を見つけた。
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