楽天グループ(東証:4755) の株主は、株価が26％下落し、前期の好業績が帳消しになるなど、非常に荒れた1ヶ月を過ごしたことを喜ばないだろう。 長期的には、株価は30日の厳しい状況にもかかわらず堅調で、昨年は18％上昇した。
これほど大きく株価を下げた後でも、楽天グループの売上高株価収益率（PER）が0.7倍で、日本の小売業界のPERの中央値とほぼ同じであることから、注目に値すると考える人はまだ多くないだろう。 これは眉唾ではないかもしれないが、もしP/Sレシオが妥当でなければ、投資家は潜在的な機会を逃すか、迫り来る失望を無視することになりかねない。
楽天グループの最近のパフォーマンスはどうなっているか？
最近、楽天グループと業界の収益成長に大きな違いは見られない。 多くの人が、平凡な収益パフォーマンスが続くと予想しており、それがP/Sレシオを抑制しているようだ。 この会社が好きなら、少なくともこれが維持されることを望むだろう。
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楽天グループのようなP/Sレシオが妥当とみなされるには、企業が業界と同程度でなければならないという前提がある。
まず振り返ってみると、同社は昨年、7.3％という大幅な増収を達成した。 これは、過去3年間の合計で39％の増収を見た前の優れた期間に裏打ちされた。 したがって、最近の収益成長は同社にとって素晴らしいものであったと言える。
将来に目を移すと、同社を担当するアナリストの予測によれば、今後3年間の売上高は年率8.9％の成長が見込まれる。 一方、他の業界は年率6.2％の伸びにとどまると予想されており、その魅力は際立って低い。
この情報により、楽天グループが業界と比較してかなり類似したP/Sで取引されていることは興味深い。 どうやら一部の株主は予測に懐疑的で、販売価格の引き下げを容認しているようだ。
最終結論
楽天グループの株価下落を受けて、そのP/Sは業界のP/S中央値にしがみついている。 一般的に、投資判断の際に株価売上高比率を深読みすることには注意が必要だが、他の市場参加者がその企業についてどう考えているかについては、株価売上高比率から多くを読み取ることができる。
業界を上回る魅力的な収益成長率にもかかわらず、楽天グループのP/Sは我々が期待するほどではない。 業界を凌駕する成長率を誇る強力な収益見通しを見ると、この数字にまつわる潜在的な不確実性がP/Sレシオにわずかな圧力をかけているとしか考えられない。 少なくとも株価下落のリスクは抑えられているように見えるが、投資家は将来の収益がいくらか変動する可能性があると考えているようだ。
また、楽天グループの警告サインを1つ発見したことも注目に値する。
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