メルカリ（東証：4385）は危険な投資か？

チャーリー・マンガーが支援した）伝説的なファンドマネジャーの李璐はかつて、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言った。 つまり、ある銘柄のリスクがどの程度かを考えるとき、負債を考慮する必要があるのは明らかかもしれない。 メルカリ(東証:4385) は負債を事業に利用していることがわかる。 しかし、株主は負債の使用を心配すべきなのだろうか？

借金はいつ問題になるのか？

借入金は、事業が新たな資本またはフリーキャッシュフローで返済することが困難になるまで、事業を支援する。 最悪のシナリオでは、債権者への支払いができなくなった場合、企業は倒産する可能性がある。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低い価格で新たな株式資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。 もちろん、成長資金を調達するために負債を利用する企業も数多くあり、そのような場合にも悪影響は生じない。 負債水準を検討する際には、まず現金と負債の両方を合わせて検討する。

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メルカリの負債額は？

下の画像をクリックすると詳細が見られますが、2023年12月時点のメルカリの有利子負債は1,708億円で、1年後の1,446億円から増加しています。 しかし、それを相殺する1,885億円のキャッシュがあり、177億円のネットキャッシュがあることになる。

メルカリのバランスシートは健全か？

直近の貸借対照表を見ると、1年以内に返済期限が到来する負債が2,614億円、それ以降に返済期限が到来する負債が1,333億円ある。 一方、現金は1,885億円、1年以内に回収予定の債権は1,658億円ある。 つまり、現金と（短期）債権の合計より負債の方が403億円多い。

メルカリの時価総額が2,850億円であることを考えると、これらの負債が大きな脅威になるとは考えにくい。 しかし、十分な負債があるため、株主は今後もバランスシートを注視することをお勧めする。 負債が多いとはいえ、メルカリはネットキャッシュを保有しており、負債が多いとは言えない！

さらに印象的だったのは、メルカリが12ヶ月間でEBITを388％成長させたことだ。 この成長が維持されれば、数年後の負債はさらに管理しやすくなるだろう。 バランスシートは、負債を分析する際に注目すべき部分であることは明らかだ。 しかし、メルカリが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが面白いかもしれません。

最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 メルカリは貸借対照表上ではネットキャッシュを持っているかもしれないが、利息・税引き前利益（EBIT）をどれだけフリーキャッシュフローに変換しているかを見るのは興味深い。 過去3年間、メルカリは大量の現金を消費した。 投資家たちは、この状況がやがて逆転することを期待しているに違いないが、負債を使用することがよりリスキーであることは明らかだ。

まとめ

メルカリのバランスシートは負債総額が多いため、特別に強いとは言えないが、177億円のネットキャッシュがあることは明らかにプラスである。 また、昨年度のEBIT成長率が388％であったことも印象的であった。 メルカリが負債を使うことに問題はない。 他の多くの指標よりも、一株当たり利益がどれくらいのスピードで成長しているかを追跡することが重要だと考えている。メルカリの一株利益の推移をインタラクティブなグラフで無料でご覧いただけます。

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