メルカリ (東証:4385) 強力な利益は、いくつかの根本的な問題を隠している可能性がある

株式会社メルカリ（東証：4385 ）の健全な利益数値は、投資家にとってサプライズを含むものではなかった。 これは、投資家が法定利益の枠を超え、目に見えるものを気にしているためだと思われる。

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メルカリの収益にズームイン

財務オタクなら既にご存知の通り、キャッシュフローからの発生比率は、企業のフリーキャッシュフロー（FCF）が利益とどの程度一致しているかを評価する重要な指標です。 発生比率を求めるには、まず、ある期間の利益からFCFを差し引き、その数字をその期間の平均営業資産で割る。 この比率は、企業の利益がFCFをどれだけ上回っているかを示している。

その結果、発生比率がマイナスであれば企業にとってプラスとなり、プラスであればマイナスとなる。 プラスの発生比率を心配すべきという意味ではないが、発生比率がむしろ高い場合は注目に値する。 というのも、いくつかの学術研究では、発生比率が高いと減益または利益成長率が低くなる傾向があることが示唆されているからだ。

2024年6月までの12ヶ月間で、メルカリは1.46の発生比率を記録した。 一般論として、これは将来の収益性にとって悪い兆候である。 そして実際、この期間中、同社はフリーキャッシュフローを全く生み出していない。 直近1年間のフリーキャッシュフローはマイナスで、前述のように135億円の利益を計上したにもかかわらず、430億円の流出となっている。 メルカリのフリーキャッシュフローは昨年もマイナスだった。

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メルカリの収益性についての見解

上述したように、メルカリの収益はフリーキャッシュフローに支えられていないと考えます。 その結果、メルカリの基礎収益力は法定利益を下回っている可能性が高いと考える。 一株当たり利益が昨年若干増加したことは朗報である。 本稿の目的は、メルカリのポテンシャルを反映する法定収益がどの程度信頼できるかを評価することであったが、他にも考慮すべきことはたくさんある。 ビジネスとしてのメルカリをもっと知りたいのであれば、メルカリが直面しているリスクを認識しておくことが重要だ。 そのために、メルカリの株を買う前に知っておくべき2つの警告サインを発見した。

このメモでは、メルカリの利益の本質を明らかにする一つの要因に注目したに過ぎない。 しかし、企業に対する意見を伝える方法は他にもたくさんある。 例えば、自己資本利益率が高いことを好景気の表れと考える人は多いし、「お金を追う」のが好きで、インサイダーが買っている銘柄を探す人もいる。 少し調べる必要があるかもしれないが、 高い株主資本利益率を誇る企業の 無料 コレクションや、 インサイダーが多く保有する銘柄のリストが役に立つかもしれない。

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