RunsystemLtd（東証:3326）は、その負債でいくつかのリスクを取っていると我々は考える

ウォーレン・バフェットは、『ボラティリティはリスクと同義ではない。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 ランシステム株式会社（東証:3326）に注目したい。(TSE:3326)は貸借対照表に負債を抱えている。 しかし、株主はその負債の使い方を心配すべきなのだろうか？

負債はいつ問題になるのか？

負債は、事業が新たな資本またはフリー・キャッシュ・フローで返済に窮するまで、事業を支援する。 資本主義の一部には、失敗した事業が銀行家によって容赦なく清算される「創造的破壊」のプロセスがある。 このようなことはあまり一般的ではないが、負債を抱えた企業が、貸し手から窮迫した価格での資本調達を余儀なくされ、株主を恒久的に希薄化させることはよくあることだ。 とはいえ、最も一般的な状況は、企業が負債を合理的に管理し、自社に有利になるようにすることである。 企業の負債の使用について考えるとき、私たちはまず現金と負債を一緒に見ます。

RunsystemLtdの負債額は？

以下の通り、RunsystemLtdは2024年12月時点で23.8億円の負債を抱えている。グラフをクリックすると詳細が表示される。 ただし、8億7,200万円の現金があり、これを相殺すると、純有利子負債は約15億円となる。

ランシステム社の負債について

直近の貸借対照表によると、12ヶ月以内に返済期限が到来する負債が18.9億円、12ヶ月超に返済期限が到来する負債が15.0億円となっている。 これらの債務と相殺される形で、同社は8億720万円の現 金と3億1300万円の12ヶ月以内の債権を保有している。 つまり、負債は現金と短期債権の合計を22億円上回る。

この赤字は時価総額22.9億円に対してかなり大きいため、株主はRunsystemLtdの負債使途を注視する必要がある。 このことは、同社が貸借対照表の補強を急ぐ必要がある場合、株主が大きく希薄化することを示唆している。

RunsystemLtdの最新分析を見る

私たちは、利益に対する負債水準について情報を得るために2つの主要な比率を使用しています。1つ目は、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割ったもので、2つ目は、利払い・税引き前利益（EBIT）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレストカバー）です。 このようにして、債務の絶対額と支払金利の両方を考慮する。

RunsystemLtdの負債はEBITDAの4.3倍で、EBITは支払利息を4.0倍カバーしている。 これを総合すると、負債水準が上昇するのは避けたいが、現在のレバレッジをこなすことは可能だと思われる。 しかし、RunsystemLtdが過去12ヶ月間でEBITを2,869%という高率で成長させたことを思い出せば、株主は少し安心するだろう。 この路線を歩むことができれば、比較的容易に負債を解消することができるだろう。 負債を分析する際、バランスシートが注目されるのは明らかだ。 しかし、バランスシートが将来どのように維持されるかを左右するのは、RunsystemLtdの収益である。 従って、負債を検討する際には、間違いなく収益動向を見る価値がある。インタラクティブなスナップショットはこちら。

最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷徹な現金だけである。 そこで私たちは、EBITがどれだけフリーキャッシュフローに変換されているかを常にチェックしています。 過去2年間、RunsystemLtdは、合計でマイナスのフリーキャッシュフローを記録した。 フリー・キャッシュ・フローがマイナスの会社の手にかかると、通常、借入金はより高額になり、ほとんどの場合、よりリスクが高くなる。株主は改善を望むべきである。

当社の見解

率直に言って、RunsystemLtdのEBITDAに対する純負債と、EBITをフリー・キャッシュ・フローに変換した実績の両方が、その負債レベルをむしろ不快にさせる。 しかし、少なくともEBITの成長はかなり順調で、これは心強い。 バランスシートを見て、これらすべての要因を考慮すると、負債がRunsystemLtd株を少しリスキーにしていると考える。 それは必ずしも悪いことではないが、一般的にはレバレッジが低い方が安心できる。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、すべての投資リスクがバランスシートにあるわけではありません。 RunsystemLtdは、 我々の投資分析で3つの警告サインを示している。

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