住友不動産株式会社住友不動産(東証:8830)の株主は、何かが起こるのを待っていたが、先月26％の株価下落という打撃を受けた。 長期的な株主は株価の下落を残念に思うだろう。
これだけ株価が下がっても、住友不動産は株価収益率（PER）9.9倍と、PER14倍以上の企業が約半数を占め、PER21倍以上の企業もざらにある日本市場と比べれば、今はまだ「買い」に見えるかもしれない。 ただし、PERが限定的なのには何か理由があるかもしれないので、額面通り受け取るのは賢明ではない。
住友不動産は、最近の業績の伸びは市場並みである。 平凡な業績が悪化すると予想する人が多く、それがPERを抑制しているのかもしれない。 そうでないなら、既存株主は今後の株価の方向性を楽観視する理由がある。
成長指標は低PERについて何を語っているか？
住友不動産のPERは、限定的な成長しか期待できず、重要なことは市場より悪い業績しか期待できない企業にとって典型的なものだろう。
まず振り返ってみると、同社は昨年、一株当たり利益を9.4％成長させた。 最近の堅調な業績は、過去3年間でEPSを合計25％成長させることができたことを意味する。 従って、株主は中期的な利益成長率に満足していることだろう。
展望に目を転じると、同社に注目しているアナリスト10名の予想では、今後3年間は毎年5.5％の成長が見込まれる。 一方、他の市場は年率9.6％の成長を予測しており、その魅力は際立っている。
この情報を見ると、住友不動産が市場より低いPERで取引されている理由がわかる。 投資家の多くは、将来の成長が限定的であることを予想し、株価に割安な金額しか払いたくないようだ。
住友不動産のPERの結論
住友不動産の株価は最近低迷しており、PERは他社を下回っている。 株価収益率だけで株を売るべきかどうかを判断するのは賢明ではないが、会社の将来性を判断する実用的な指針にはなる。
住友不動産が低PERを維持しているのは、予想成長率が市場予想より低いという弱点があるからだ。 今のところ、株主は低PERを容認している。 このような状況では、近い将来に株価が大きく上昇することは難しい。
その他のリスクについてはどうだろう？どんな会社にもあるものだが、 住友不動産には知って おくべき 警告サインが2つ ある。
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