住友不動産（東証：8830）の株価が示唆するリスク

住友不動産（東証：8830）の株価収益率（PER）11.8倍は、日本のPERの中央値が約13倍と同程度であることから、特筆に値すると考える人は多くないだろう。 しかし、PERに合理的な根拠がない場合、投資家は明確な機会や潜在的な後退を見落としている可能性がある。

最近の住友不動産は、他の企業よりも収益が上昇しており、有利な状況にある。 可能性として考えられるのは、投資家がこの好調な業績がそろそろ尻すぼみになるかもしれないと考えているため、PERが控えめになっているということだ。 もし住友不動産が好きなら、そうでないことを願い、まだ好況でないうちに株を拾っておきたいところだ。

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成長はPERに見合うか？

住友不動産のPERは、緩やかな成長しか期待できない企業にとっては典型的な水準であり、重要なことは、市場と同程度の業績であることだ。

まず振り返ってみると、同社は昨年、一株当たり利益を17％増加させた。 喜ばしいことに、EPSは過去12ヶ月間の成長により、3年前と比較して合計で56％増加している。 従って、株主はこうした中期的な利益成長率を歓迎したことだろう。

将来に目を転じると、同社を担当するアナリスト11名の予想では、今後3年間は毎年2.2％の増益が見込まれている。 市場予想が年率9.8％成長であるため、同社は減益決算となる。

このような情報から、住友不動産が市場とほぼ同じPERで取引されていることは興味深い。 大半の投資家は、かなり限定的な成長期待を無視し、この銘柄へのエクスポージャーを得るために高い金額を支払っているようだ。 このような株主は、PERが成長見通しに見合った水準まで低下した場合、将来的に失望を味わう可能性がある。

住友不動産のPERから何を学ぶか？

株価収益率（PER）の威力は、バリュエーションとしてではなく、現在の投資家心理と将来への期待を測ることにある。

住友不動産のアナリスト予想を見てみると、業績見通しが悪くてもPERにはそれほど影響しないことが分かった。 業績見通しが弱く、市場よりも成長が鈍化すると、株価が下落し、PERが低下するリスクがある。 これは株主の投資をリスクにさらし、潜在的な投資家は不必要なプレミアムを支払う危険性がある。

投資リスクという常に存在する脅威を常に考慮する必要がある。 住友不動産には1つの警告サインがある。

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