東急不動産ホールディングス（東証：3289）が負債を多用していることを示す4つの指標

ハワード・マークスは、株価の変動を心配するよりもむしろ、『恒久的な損失の可能性こそが私が心配するリスクであり、私が知っている実践的な投資家は皆心配している』と言った。 つまり、賢い投資家たちは、倒産につきものの負債が、企業のリスクを評価する上で非常に重要な要素であることを知っているようだ。 東急不動産ホールディングス（TSE:3289）は、事業で負債を使用していることがわかる。 しかし、この負債は株主にとって懸念材料なのだろうか？

なぜ負債がリスクをもたらすのか？

一般的に言って、負債が現実的な問題となるのは、企業が資本調達や自らのキャッシュフローで容易に返済できない場合のみである。 最終的に、企業が法的な債務返済義務を果たせなければ、株主は何も手にすることができない。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低い価格で新たな株式資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。 もちろん、負債もビジネス、特に資本の重いビジネスにおいては重要な手段となり得る。 私たちは、企業の負債の利用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。

東急不動産ホールディングスの最新の分析をご覧ください。

東急不動産ホールディングスの負債額は？

2024年3月末の有利子負債は1.59億円で、1年前の1.48億円から増加している。詳細は画像をクリック。 ただし、2,632億円の現金があり、これを相殺すると純有利子負債は約1.33億円となる。

東急不動産ホールディングスのバランスシートの強さは？

最新の貸借対照表を見ると、1年以内に5,081億円、それ以降に1.75億円の債務が発生する。 これらの債務を相殺するために、同社は2,632億円の現金と1年以内に弁済期が到来する561億円の債権を保有している。 負債は現金と短期債権の合計を19.4億円上回る。

この不足分は8,032億円の会社そのものに重くのしかかる。まるで、子供が本やスポーツ用品、トランペットを詰め込んだ巨大なリュックサックの重さに苦しんでいるかのようだ。 そのため、バランスシートを注視することは間違いない。 結局のところ、東急不動産ホールディングスは、今日債権者に支払わなければならないとしたら、おそらく大規模な資本増強が必要になるだろう。

私たちは、利益に対する負債水準について知るために、主に2つの比率を用いる。ひとつは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割ったもので、もうひとつは、利払い・税引き・償却前利益（EBIT）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレストカバー）である。 従って、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する負債を考慮する。

東急不動産ホールディングスのEBITDA純有利子負債比率は7.8とかなり低いが、インタレスト・カバレッジは11.0と非常に高い。 つまり、非常に安価な長期借入金を利用できるか、あるいは支払利息が増加するかのどちらかである！ 東急不動産ホールディングスのEBITは、過去12ヶ月で8.9％増加した。 これは驚くべきことではないが、負債を返済するという点では良いことだ。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、東急不動産ホールディングスが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来的な収益性によって決まる。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが面白いかもしれない。

最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 そのため、EBITが対応するフリーキャッシュフローにつながっているかどうかを見る必要がある。 過去3年間、東急不動産ホールディングスのフリーキャッシュフローは、合計でマイナスを記録している。 通常、フリー・キャッシュ・フローがマイナスの企業では、借入金は割高になり、リスクも高くなる。株主は改善を望むべきである。

当社の見解

率直に言って、東急不動産ホールディングスのEBITDAに対する純有利子負債と、負債総額を超過している実績の両方が、その負債水準にむしろ不安を抱かせる。 しかし、明るい面として、金利カバー率は良い兆候であり、我々を楽観的にさせる。 総合的に見ると、東急不動産ホールディングスのバランスシートは、事業にとってかなりのリスクがあるように思われる。 そのため、私たちはこの株を、腹を空かせた子猫が飼い主の釣り堀に落ちるのと同じくらい警戒している。 負債について貸借対照表から学ぶことが多いのは間違いない。 しかし、投資リスクのすべてが貸借対照表にあるわけではない。 例を挙げよう： 東急不動産ホールディングスについて、注意すべき2つの警告サインを 発見した。

もちろん、もしあなたが負債を背負わずに株を買いたいタイプの投資家なら、迷わず当社の純現金成長株リストをご覧いただきたい。

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