大塚ホールディングス(東証:4578)は負債が多すぎるのか？

投資家としてリスクを考えるには、負債よりもむしろボラティリティが一番だと言う人もいるが、ウォーレン・バフェットは『ボラティリティはリスクと同義とは程遠い』と言ったのは有名な話だ。 つまり、賢い投資家は、企業のリスクを評価する際、負債（通常倒産に関わる）が非常に重要な要素であることを知っているようだ。 大塚ホールディングス（東証:4578）の株価を見ることができる。(東証:4578)は事業で負債を使っている。 しかし、株主は負債の使用を心配すべきなのだろうか？

なぜ負債がリスクをもたらすのか？

有利子負債やその他の負債が企業にとってリスクとなるのは、フリーキャッシュフローや魅力的な価格での資本調達によって、その債務を容易に履行できない場合である。 最悪のシナリオでは、債権者に支払いができなくなった場合、企業は倒産する可能性がある。 しかし、より一般的な（しかし、まだ高価な）状況は、企業が単に負債を制御するために安い株価で株主を希釈化しなければならない場合である。 とはいえ、最も一般的な状況は、企業が債務を合理的に管理し、自社に有利になるようにすることである。 企業の負債レベルを検討する際の最初のステップは、現金と負債を一緒に検討することである。

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大塚ホールディングスの負債額は？

下記の通り、2024年9月末時点で大塚ホールディングスの有利子負債は2,589億円で、1年前の1,112億円から増加している。詳細は画像をクリック。 しかし、貸借対照表には5,151億円の現金があり、実際には2,562億円のネットキャッシュがある。

大塚ホールディングスのバランスシートの強さは？

直近の貸借対照表を見ると、1年以内に期限の到来する負債が7,470億円、それ以降に期限の到来する負債が2,997億円ある。 一方、現金は5,151億円、1年以内に期限の到来する債権は4,755億円。 負債は現金と短期債権の合計より561億円多い。

大塚ホールディングスのバランスシートは、負債合計が流動資産とほぼ同額であることから、かなり堅固であることがわかる。 4.37百万円の同社が資金繰りに苦しんでいるとは考えにくいが、バランスシートを注視する価値はあると思われる。 大塚ホールディングスは、負債に注意する必要があるが、負債よりも現金の方が多いため、負債を安全に管理できると確信している。

その上、大塚ホールディングスは過去12ヶ月間でEBITを49％伸ばしており、この成長によって負債を処理しやすくなるだろう。 負債水準を分析する場合、バランスシートは当然出発点となる。 しかし、大塚ホールディングスが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来の収益性によって決まる。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが面白いかもしれない。

最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 大塚ホールディングスの貸借対照表にはネットキャッシュが計上されているかもしれないが、利払い・税引き前利益（EBIT）をフリーキャッシュフローにどれだけ変換できるかは興味深い。 過去3年間、大塚ホールディングスのフリーキャッシュフローはEBITの23％で、予想より少なかった。 負債の返済を考えると、これはあまり良いことではない。

まとめ

企業の負債総額を見ることは常に賢明であるが、大塚ホールディングスのネットキャッシュが2,562億円あることは非常に心強い。 また、昨年のEBITは前年比49％増と好調だった。 では、大塚ホールディングスの負債はリスクなのだろうか？我々にはそうは見えない。 負債のレベルを分析する場合、バランスシートは明らかにスタート地点である。 しかし結局のところ、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 例えば、大塚ホールディングスに投資する前に注意すべき1つの兆候を発見した。

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