大塚ホールディングス（東証：4578）は危険な投資か？

デービッド・アイベンは、『ボラティリティは我々が気にするリスクではない。我々が気にかけるのは、資本の永久的な損失を避けることだ』。 事業が破綻する際には負債が絡むことが多いため、企業のリスクの高さを検討する際にバランスシートを考慮するのは当然のことだ。 他の多くの企業と同様、大塚ホールディングス株式会社（東証:4578）もまた、バランスシートを考慮している。(東証:4578)は負債を利用している。 しかし、本当の問題は、この負債が会社を危険なものにしているかどうかである。

負債がもたらすリスクとは？

借金は企業が成長するための手段であるが、もし企業が貸し手に返済できないのであれば、その企業は貸し手の言いなりになってしまう。 資本主義の一部には「創造的破壊」のプロセスがあり、失敗した事業は銀行家によって容赦なく清算される。 このようなことはあまり一般的ではないが、負債を抱えた企業が、貸し手から窮迫した価格での増資を余儀なくされ、株主を永久に希薄化させることはよくあることだ。 もちろん、成長資金を調達するために負債を利用する企業もたくさんあり、そのような企業には悪影響はない。 私たちは、企業の負債の使用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。

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大塚ホールディングスの負債額は？

下の図をクリックすると過去の数字が表示されるが、2023年12月現在、大塚ホールディングスの有利子負債は1,386億円で、1年前の1,202億円から増加している。 しかし、貸借対照表では5,133億円の現金を保有しているため、実際には3,747億円のネットキャッシュがある。

大塚ホールディングスのバランスシートの強さは？

直近の貸借対照表によると、12ヶ月以内に返済期限が到来する負債は6,672億円、12ヶ月超の負債は2,577億円となっている。 その一方で、現金5,133億円、12ヶ月以内に期限の到来する債権4,937億円がある。 つまり、流動資産は負債総額を821億円上回っている。

この短期的な流動性は、大塚ホールディングスのバランスシートがストレッチ状態とはほど遠いため、おそらく簡単に負債を返済できることを示している。 簡潔に言えば、大塚ホールディングスはネットキャッシュを誇っており、負債が多いとは言えない！

加えて、EBITが57％増加し、将来の負債返済の可能性が低くなったことも嬉しい。 債務残高を分析する場合、バランスシートを見るのは当然である。 しかし、大塚ホールディングスが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 そこで、将来に焦点を当てるのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをご覧いただきたい。

なぜなら、企業は紙の利益では負債を支払えないからだ。 大塚ホールディングスの貸借対照表にはネットキャッシュがあるが、金利・税引前利益（EBIT）をフリーキャッシュフローに変換する能力を見る価値はある。 直近の3年間で、大塚ホールディングスはEBITの53%に相当するフリーキャッシュフローを記録している。 フリー・キャッシュ・フローが利払いや税金を含まないことを考えれば、このキャッシュフローは普通である。

まとめ

負債を懸念する投資家の意見には共感するが、大塚ホールディングスには3,747億円のネットキャッシュがあり、負債よりも流動資産の方が多いことを念頭に置くべきである。 また、昨年度のEBITは前年比57％増と好調であった。 では、大塚ホールディングスの負債はリスクなのだろうか？我々にはそうは見えない。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、投資リスクのすべてがバランスシートにあるわけではない。 そのため、 大塚ホールディングスについて我々が見つけた 1つの警告サインに 注意する必要がある。

すべてが終わってみれば、負債を必要としない企業に注目する方が簡単な場合もある。純有利子負債ゼロの成長株リストに、読者は今すぐ100％無料でアクセスできる。

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