第一三共(東証:4568)の堅調な収益は他の強力な要因に支えられている

株価の反応が鈍いのは、第一三共（東証：4568）の好決算にサプライズがなかったことを示唆している。 投資家はおそらく、第一三共の将来にとって勇気づけられるような根本的な要因を見逃しているのだろう。

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第一三共の収益に対するキャッシュフローの検証

キャッシュフローから発生主義比率を聞いたことがない投資家も多いと思うが、実は、ある期間中の企業の利益がどれだけフリーキャッシュフロー（FCF）で裏打ちされているかを示す有用な指標である。 発生比率は、一定期間の利益からFCFを差し引き、その結果をその期間の企業の平均営業資産で割る。 この比率は、企業の利益のうち、フリー・キャッシュフローに裏付けられていないものがどれだけあるかを示している。

つまり、発生主義比率がマイナスであることは良いことであり、それはその企業が利益から想像されるよりも多くのフリーキャッシュフローをもたらしていることを示しているからである。 発生主義比率がプラスであることは、一定レベルの非現金利益を示しているため問題ないが、発生主義比率が高いことは、紙の利益がキャッシュフローに見合っていないことを示しているため、間違いなく悪いことである。 LewellenとResutekによる2014年の論文を引用すると、「発生が高い企業は将来的に収益性が低くなる傾向がある」。

2024年9月期の第一三共の発生率は-0.16である。 このことは、第一三共のキャッシュ・コンバージョンが非常に良好であり、昨年度の利益がフリー・キャッシュ・フローを大幅に下回っていることを意味する。 実際、昨年度のフリー・キャッシュ・フローは4,170億円で、法定利益の2,504億円を大幅に上回っている。 第一三共のフリー・キャッシュ・フローは、前年同期がマイナスであったことを考えると、4,170億円という12ヶ月累計のフリー・キャッシュ・フローは、正しい方向への一歩であるように思われる。

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第一三共の収益性についての見解

上述したように、第一三共の利益に対するフリーキャッシュフローは申し分ない。 この観察に基づき、第一三共の法定利益は潜在的な収益力を過小評価している可能性が高いと考える！ 第一三共のEPSは力強く成長している。 もちろん、第一三共の収益を分析することに関しては、まだ表面しか見ていない。 もちろん、私たちは過去のデータからその企業について考えるのが好きだ。しかし、他のアナリストがどのような予測をしているかを考慮することは、本当に価値のあることです。 シンプリー・ウォールストリートでは、アナリストの予想を掲載しています。

今日は、第一三共の利益の本質をよりよく理解するために、一つのデータにズームインしてみました。 しかし、企業に対する意見を伝える方法は他にもたくさんある。 株主資本利益率（ROE）が高いことが優良企業の証と考える人もいる。 少し調べる必要があるかもしれないが、 高い株主資本利益率を誇る企業の 無料 コレクションや、 インサイダー保有が多い銘柄のリストが役に立つかもしれない。

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