小野薬品工業（東証：4528）は危険な投資か？

ハワード・マークスは、株価の変動を心配するよりも、『恒久的な損失の可能性こそ、私が心配するリスクであり、私が知っている実践的な投資家は皆、心配している』と言った。 事業が破綻するときには負債が絡むことが多いので、企業のリスクの高さを調べるときにバランスシートを考慮するのは当然のことだ。 他の多くの企業と同様、小野薬品工業株式会社（東証:4528）もそうである。(他の多くの企業と同様、小野薬品工業株式会社（東証：4528）も負債を利用している。 しかし、株主はその負債の使用について心配すべきなのだろうか？

負債が問題となるのはどのような場合か？

借金は企業の成長を助けるツールだが、もし企業が貸し手に返済する能力がなければ、その企業は貸し手の言いなりになってしまう。 最悪の場合、債権者への支払いができなくなった企業は倒産する可能性がある。 しかし、より頻繁に発生する（それでもコストはかかる）のは、バランスシートを補強するためだけに、企業がバーゲン価格で株式を発行し、株主を永久に希薄化させなければならない場合である。 もちろん、負債の利点は、それがしばしば安価な資本を意味することであり、特に企業の希薄化を高い収益率で再投資する能力に置き換えた場合である。 企業がどの程度の負債を使用するかを検討する際に最初に行うべきことは、現金と負債を合わせて見ることである。

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小野薬品工業の負債額は？

下の画像をクリックすると詳細が表示されるが、2024年9月時点で小野薬品工業は1,500億円の負債を抱えている。 一方、現金は1,770億円あり、270億円のネットキャッシュポジションとなっている。

小野薬品工業のバランスシートの強さは？

最新の貸借対照表を見ると、1年以内に返済期限が到来する負債が1,247億円、それ以降に返済期限が到来する負債が1,336億円ある。 一方、現金は1,770億円、1年以内に期限の到来する債権は1,373億円。 流動資産は560億円多い。

この短期的な流動性は、小野薬品工業のバランスシートがストレッチ状態にはほど遠く、おそらく簡単に負債を返済できることを示している。 簡潔に言えば、小野薬品はネット・キャッシュを誇っており、重い負債を抱えていないと言ってよい！

小野薬品工業にとって、もし経営陣が昨年のEBIT29％減の二の舞を防げなければ、負債残高の少なさが決定的になるかもしれない。 収益が落ち込むと（この傾向が続けば）、最終的には控えめな負債でさえかなりリスキーになる可能性がある。 負債について貸借対照表から最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、小野薬品工業が今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 プロがどう考えているか知りたい方は、アナリストの利益予測に関するこの無料レポートが面白いかもしれない。

最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 小野薬品工業の貸借対照表にはネットキャッシュが計上されているかもしれないが、利払い・税引き前利益（EBIT）をフリーキャッシュフローにどれだけ変換しているかを見るのは興味深い。 直近の3年間で、小野薬品はEBITの67%に相当するフリー・キャッシュ・フローを記録しており、フリー・キャッシュ・フローが利子と税金を除いたものであることを考えると、これはほぼ普通である。 このフリー・キャッシュ・フローにより、同社は、適切な場合に負債を返済するのに適した立場にある。

まとめ

有利子負債を懸念する投資家の意見には共感するが、小野薬品工業には270億円のネット・キャッシュがあり、負債よりも流動資産の方が多いことを念頭に置くべきである。 また、フリー・キャッシュ・フローは920億円で、EBITの67%を占めている。 したがって、小野薬品工業の負債使途に問題はない。 負債についてバランスシートから学ぶことが多いのは間違いない。 しかし、すべての投資リスクがバランスシートの中にあるわけではない。 そのため、 小野薬品工業について我々が見つけた 1つの警告サインに 注意する必要がある。

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