塩野義製薬（東証：4507）の株価に懸念の声

塩野義製薬 （東証:4507）の株価収益率（PER）11.8倍は、PERの中央値が約13倍である日本の市場と比べると、かなり「中道」であると言っても過言ではない。 しかし、PERに合理的な根拠がない場合、投資家は明確な機会や潜在的な後退を見落としている可能性がある。

塩野義製薬の業績は最近後退しているが、他のほとんどの企業はプラス成長である。 可能性として考えられるのは、投資家がこの業績不振が好転すると考えているため、PERが控えめになっているということだ。 そうでなければ、この種の成長プロフィールを持つ企業に対して相対的に高い価格を支払うことになる。

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成長はPERに見合うか？

塩野義製薬のようなPERを安心して見ることができるのは、会社の成長が市場と密接に連動している場合だけだ。

まず振り返ってみると、昨年の一株当たり利益の伸びは27％減と期待外れで、興奮するようなものではなかった。 それでも、過去12ヶ月はともかく、EPSは3年前と比較して43％増加した。 紆余曲折はあったが、それでも最近の利益成長は同社にとって十分すぎるほどだったと言えるだろう。

将来に目を転じると、同社を担当するアナリストの予想では、今後3年間の収益は年率4.2％成長するはずだ。 市場は年率10％の成長を予測しているため、同社は業績が弱含みとなる。

これを考えると、塩野義製薬のPERが他の大多数の企業と同水準にあるのは不思議だ。 大半の投資家は、かなり限定的な成長期待を無視し、この銘柄へのエクスポージャーを得るために高い金額を支払っても構わないと考えているようだ。 このレベルの利益成長はいずれ株価を押し下げる可能性が高いため、この株価を維持するのは難しいだろう。

シオノギのPERの結論

株価収益率（PER）は、株を買うかどうかの決め手となるものではないが、業績期待のバロメーターとしてはかなり有効だ。

塩野義製薬は現在、予想成長率が市場全体より低いため、予想より高いPERで取引されている。 予測される将来の収益が、よりポジティブなセンチメントを長く支える可能性がないため、現時点ではPERに違和感がある。 これは株主の投資をリスクにさらし、潜在的投資家は不必要なプレミアムを支払う危険性がある。

リスクについては常に考えるべきだ。例えば、 塩野義製薬には注意すべき警告サインが1つ ある。

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