塩野義製薬株式会社（東証：4507）の株価は、早すぎたかもしれない

日本では株価収益率（PER）の中央値が15倍近いため、塩野義製薬 （東証：4507）のPER14.4倍には無関心を感じてもおかしくない。 これは眉唾ではないかもしれないが、もしPERが正当なものでなければ、投資家は潜在的な機会を逃すか、迫り来る失望を無視することになりかねない。

塩野義製薬の業績は最近後退しているが、他のほとんどの企業はプラス成長を続けている。 気難しい業績が前向きに強まることを多くの人が期待しているため、PERの下落が抑えられているのかもしれない。 そうでないなら、既存株主は株価の存続可能性に少し神経質になっているかもしれない。

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成長はPERに見合うか？

塩野義製薬のようなPERを安心して見ることができるのは、会社の成長が市場と密接に連動している場合だけだ。

昨年度の決算を振り返ってみると、同社の利益は21％減と意気消沈している。 それでも、EPSは過去12ヶ月にかかわらず、3年前と比べて42％増加した。 紆余曲折はあったが、それでも最近の利益成長は同社にとって十分すぎるほどだったと言えるだろう。

将来に目を転じると、同社を担当するアナリストの予想では、今後3年間は年率1.7％の増益が見込まれている。 一方、他の市場では毎年10％の拡大が予想されており、その魅力は際立っている。

これを考えると、塩野義製薬のPERが他の大多数の企業と同水準にあるのは不思議だ。 大半の投資家は、かなり限定的な成長期待を無視し、この銘柄へのエクスポージャーを得るために高い金額を支払っても構わないと思っているようだ。 このレベルの利益成長はいずれ株価を押し下げる可能性が高いため、この株価を維持するのは難しいだろう。

シオノギのPERに関する結論

一般的に、私たちは株価収益率の使用を、市場が企業全体の健全性についてどう考えているかを確認するために限定することを好む。

塩野義製薬の予想成長率は市場全体より低いため、現在予想より高いPERで取引されている。 業績見通しが弱く、市場よりも成長が鈍化している場合、株価が下落し、PERが低下するリスクがある。 このような状況が改善されない限り、この株価を妥当と考えるのは難しい。

その他のリスクについてはどうだろう？どんな企業にもあるものだが、 塩野義製薬には知って おくべき 警告サインが1つ ある。

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