住友製薬 (東証:4506) は負債を抱えるが利益はゼロ、心配すべきか？

投資家としてリスクを考えるには、負債よりもむしろボラティリティが一番だと言う人もいるが、ウォーレン・バフェットは『ボラティリティはリスクと同義語とは程遠い』と言ったのは有名な話だ。 負債が多すぎると企業が沈没する可能性があるからだ。 住友製薬株式会社（東証:4506）に注目したい。(住友製薬株式会社（東証：4506）の貸借対照表には負債がある。 しかし、本当の問題は、この負債が同社をリスキーにしているかどうかである。

負債がもたらすリスクとは？

借入金は、新たな資本やフリー・キャッシュ・フローで返済することが困難になるまで、事業を支援する。 最終的に、会社が負債返済の法的義務を果たすことができなければ、株主は何も手にすることができない。 しかし、より頻繁に発生する（それでもコストはかかる）のは、バランスシートを補強するためだけに、企業がバーゲン価格で株式を発行し、株主を永久に希薄化させなければならない場合である。 もちろん、負債も企業、特に資本の重い企業にとっては重要な手段である。 負債水準を検討する際には、まず現金と負債の両方を合わせて検討する。

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住友製薬の純負債は？

下のグラフをクリックすると詳細を見ることができるが、2024年9月時点の住友製薬の有利子負債は3,894億円で、前年とほぼ同じである。 ただし、991億円の手元資金があるため、純有利子負債は約2903億円と少なくなっている。

住友製薬のバランスシートの健全性は？

直近の貸借対照表を拡大すると、12カ月以内に返済期限が到来する負債が4,842億円、それ以降に返済期限が到来する負債が2,013億円ある。 一方、現金は991億円、12カ月以内に回収期限の到来する債権は689億円である。 つまり、現金と短期債権を合計すると、5,176億円の負債があることになる。

この不足は、2,447億円の会社そのものに重くのしかかる。まるで子供が、本とスポーツ用品とトランペットを詰めた巨大なリュックサックの重さに苦しんでいるかのようだ。 そのため、バランスシートを注視することは間違いない。 結局のところ、住友製薬は今日債権者に支払わなければならないとしたら、おそらく大規模な資本増強が必要になるだろう。 負債水準を分析する場合、バランスシートは明らかにスタート地点である。 しかし、住友製薬が長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来の収益性によって決まる。 専門家がどう考えているか知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが面白いかもしれない。

住友製薬は12ヶ月間でEBITレベルで赤字となり、売上高は3,430億円と12％減少した。 これは我々が望むところではない。

禁酒

住友製薬の減収は濡れた毛布のように心温まるものだが、利払い前税引き前利益（EBIT）の損失はさらに魅力に欠ける。 実際、EBITレベルでは2,770億円の損失となっている。 上記のような負債があることを考えると、同社には神経質にならざるを得ない。 株価に興味を持つ前に、短期的な改善を期待したい。 少なくとも、同社は昨年1年間で780億円のフリーキャッシュフローをマイナスにしている。 つまり、この株はリスキーだと考えている。 バランスシート（貸借対照表）から負債について学ぶことが多いのは間違いない。 しかし結局のところ、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含んでいる可能性がある。 その例を挙げよう： 住友製薬の注意すべき兆候を1つ 発見した。

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