チャーリー・マンガーが支援した）伝説のファンドマネージャー、リー・ルーがかつて『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言った。 つまり、賢い投資家たちは、倒産につきものの負債が、企業のリスクを評価する上で非常に重要な要素であることを知っているようだ。 重要なのは、コナミグループ株式会社（TSE:9766）が負債を抱えているということだ。 しかし、この負債は株主にとって懸念材料なのだろうか？
なぜ負債がリスクをもたらすのか？
有利子負債やその他の負債が企業にとってリスクとなるのは、フリーキャッシュフローや魅力的な価格での資本調達によって、その負債を容易に履行できない場合である。 事態が本当に悪化した場合、貸し手は事業をコントロールすることができる。 しかし、より一般的な（しかし依然として高価な）状況は、単に負債をコントロールするために、企業が安い株価で株主を希薄化しなければならない場合である。 もちろん、成長資金を得るために負債を利用する企業もたくさんあり、そのような場合は悪影響はない。 私たちは、企業の負債の使用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。
コナミグループの純負債とは？
下図をクリックすると詳細が表示されるが、2024年3月期のコナミグループの有利子負債は599億円で、前年とほぼ同じ。 ただし、2,737億円のキャッシュがあり、それを相殺すると2,139億円のネットキャッシュとなる。
コナミグループの負債の推移
直近の貸借対照表を拡大すると、1年以内に返済期限が到来する負債が859億円、それ 以降に返済期限が到来する負債が925億円ある。 一方、現金は2,737億円、債権は445億円である。 つまり、流動資産は負債を1,398億円上回っている。
この黒字は、コナミグループのバランスシートが保守的であり、負債を無理なく解消できることを示唆している。 簡潔に言えば、コナミグループはネットキャッシュを誇っており、負債が多いとは言えない！
加えて、コナミグループはEBITを91％増加させ、将来の負債返済の可能性を減らしている。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、コナミグループが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来的な収益性によって決まる。 将来に焦点を当てるのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをご覧いただきたい。
最後に、税務署は会計上の利益を重視するかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 コナミグループは貸借対照表にネットキャッシュを計上しているかもしれないが、利払い前税引き前利益（EBIT）をフリーキャッシュフローにどれだけ変換しているかを見るのは興味深い。 過去3年間、コナミグループはEBITの67%に相当する強力なフリー・キャッシュ・フローを生み出しており、これはほぼ予想通りである。 このフリー・キャッシュ・フローは、適切な場合に負債を返済するのに適したポジションにある。
まとめ
有利子負債を懸念する投資家の意見も理解できるが、コナミグループには2,139億円のネットキャッシュがあり、負債よりも流動資産の方が多いことを念頭に置くべきである。 また、昨年度のEBIT成長率は91％であった。 では、コナミグループの負債はリスクなのだろうか？我々にはそうは見えない。 他の多くの指標よりも、一株当たり利益がどれくらいのペースで伸びているかを追跡することが重要だと考えています。なぜなら、コナミグループの一株当たり利益の履歴を、インタラクティブなグラフで無料で見ることができるからです。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.