TBSホールディングス (TSE:9401) のPERが教えてくれないこと

PER（株価収益率）15.7倍のTBSホールディングス（東証：9401）は、日本の企業の半数近くがPER13倍以下であり、PER9倍以下も珍しくないことを考えると、現時点では弱気シグナルを発しているのかもしれない。 しかし、PERが高いのには理由があるかもしれず、それが妥当かどうかを判断するにはさらなる調査が必要だ。

TBSホールディングスは、このところ他社を凌駕する業績の伸びを示し、比較的好調に推移している。 好業績が続くと予想する向きが多いようで、PERが上がっている。 そうでなければ、特別な理由もなく高い株価を支払っていることになる。

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高いPERについて、成長指標は何を物語っているのか？

TBS HoldingsIncのような高いPERを見て本当に安心できるのは、会社の成長が市場を凌駕する軌道に乗っている時だけだ。

振り返ってみると、昨年は同社のボトムラインに異例の18％の利益をもたらした。 最近の好調な業績は、過去3年間でEPSを合計44％成長させたことを意味する。 従って、株主はこうした中期的な利益成長率を歓迎したことだろう。

同社を担当する6人のアナリストによれば、今後3年間のEPSは年率2.2％減と低迷が予想されている。 一方、市場全体では年率9.3％の拡大が予想されており、見通しは悪い。

このような情報から、TBSホールディングスが市場より高いPERで取引されていることが気になる。 投資家の多くは、同社の事業見通しの好転を期待しているようだが、アナリスト集団はそう確信していないようだ。 業績の悪化がいずれ株価に重くのしかかる可能性が高いため、この株価が持続可能だと考えるのは大胆な人だけだろう。

最終結論

株価収益率の威力は、主にバリュエーションとしてではなく、現在の投資家心理と将来への期待を測るためのものであると言える。

TBSホールディングスのアナリスト予想を検証したところ、収益縮小の見通しは、我々が予想したほど高いPERに影響を及ぼしていないことが分かった。 業績が下振れして見通しが悪くなると、株価が下落し、高PERが低下するリスクがある。 これは株主の投資を大きなリスクにさらし、潜在的な投資家は過大なプレミアムを支払う危険性がある。

意見をまとめる前に、TBSホールディングスの注意すべき兆候を1つ発見した。

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