toridori（東証:9337）のバランスシートはかなり健全だ

チャーリー・マンガーが支援した）伝説のファンドマネージャー、リー・ルーがかつて『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言った。 つまり、賢い投資家たちは、企業の危険性を評価する際、負債（通常倒産に関与する）が非常に重要な要素であることを知っているようだ。 重要なのは、株式会社トリドリ（東証：9337）は負債を抱えているということだ。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。

負債がもたらすリスクとは？

借金はビジネスを成長させるためのツールだが、もしビジネスが貸し手に返済できないのであれば、そのビジネスは貸し手の言いなりになってしまう。 事態が本当に悪化すれば、貸し手は事業をコントロールすることができる。 しかし、より一般的な（しかし、まだ高価な）状況は、単に負債をコントロールするために、企業が安い株価で株主を希釈化しなければならない場合である。 とはいえ、最も一般的な状況は、企業が負債を合理的に管理し、自社に有利になるようにすることである。 私たちは、企業の負債の使用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。

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toridoriの負債額は？

下の図をクリックすると過去の数字が表示されるが、2023年12月現在、toridoriの有利子負債は9億8,200万円で、1年間で3億5,200万円増加している。 しかし、それを相殺する16億7000万円のキャッシュがあり、6億8900万円のネットキャッシュがあることになる。

toridoriの負債の推移

貸借対照表を拡大すると、12ヶ月以内に返済期限が到来する負債が17.2億円、それ以 降に返済期限が到来する負債が3.80億円ある。 一方、現金は16.7億円、1年以内に回収予定の債権は6.9億円。 流動資産は2億6,100万円で、負債を上回っている。

この短期的な流動性は、鳥取県のバランスシートがストレッチ状態とはほど遠く、おそらく簡単に負債を返済できることを示している。 端的に言えば、toridoriが負債よりも現金の方が多いという事実は、負債を安全に管理できるという良い兆候であることは間違いない。

昨年、toridori は EBIT レベルでは損失を出したが、過去 1 年間の EBIT が 1 億 2400 万円であったことも良かった。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、バランスシートが将来どのように持ちこたえるかを左右するのは、とりどりの収益である。 そのため、同社の収益について詳しく知りたい方は、長期的な収益推移のグラフをチェックする価値があるかもしれない。

toridoriの貸借対照表にはネットキャッシュが計上されているかもしれないが、金利・税引前利益（EBIT）をどれだけフリーキャッシュフローに変換しているかを見るのは興味深い。 昨年、toridoriのフリーキャッシュフローは大幅なマイナスとなった。 これは成長のための支出の結果かもしれないが、負債のリスクをはるかに高めている。

まとめ

企業の負債を調査することは常に賢明であるが、今回のケースでは、toridoriは6億8,900万円のネットキャッシュを持ち、バランスシートも良好である。 従って、我々はtoridoriの負債使途に問題はない。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 私 たちの投資分析では 、 toridoriは 3つの警告サインを示して おり、そのうちの2つは無視すべきではない...。

もちろん、もしあなたが負債を背負わずに株式を購入することを好むタイプの投資家であれば、躊躇することなく、当社の純現金成長株リストをご覧いただきたい。

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