任天堂(株)の決算は物語らない。(東証:7974)

日本の企業の半数近くが株価収益率（PER）14倍を下回る中、PER20.5倍の任天堂 株式会社（東証:7974）を避けるべき銘柄と考えるかもしれない。(東証:7974)はPER20.5倍であり、避けるべき銘柄である。 しかし、PERを額面通りに受け取るのは賢明ではない。

最近のほとんどの企業より優れた収益成長で、任天堂は比較的うまくいっている。 PERが高いのは、投資家がこの好調な業績が続くと考えているからだろう。 そうでなければ、特に理由もなく高い株価を支払っていることになる。

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成長は高PERに見合うか？

任天堂のような高いPERを見て本当に安心できるのは、同社の成長が市場を凌駕する軌道に乗っている時だけだ。

振り返ってみると、昨年は同社のボトムラインに13％の利益をもたらした。 しかし、直近の3年間は全く成長できなかったため、全体としてはそれほど良くはない。 したがって、株主は不安定な中期的成長率に過度の満足はしていないだろう。

将来に目を転じると、同社を担当するアナリストの予想では、今後3年間の収益成長率は年率1.7％減となり、マイナス圏に向かっている。 市場が毎年9.6％の成長を予測している中で、これは残念な結果だ。

このような情報から、任天堂が市場より高いPERで取引されていることが気になる。 投資家の多くは、同社の事業見通しが好転することを期待しているようだが、アナリスト集団はそう確信していないようだ。 業績の悪化はいずれ株価に重くのしかかるだろうから、この株価が持続可能だと考えるのは大胆な人だけだろう。

任天堂のPERから何を学ぶか？

株価収益率（PER）は、特定の業界では価値を測る指標としては劣るという議論もあるが、強力な景況感指標にはなり得る。

我々は、任天堂が現在、減益が予想される企業としては予想をはるかに上回るPERで取引されていることを立証した。 予想される将来収益がこのようなポジティブなセンチメントを長く支える可能性は極めて低いため、今現在、我々は高いPERにますます違和感を覚えている。 このような状況が著しく改善しない限り、この価格を妥当なものとして受け入れるのは非常に難しい。

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