鎌倉新書（東証：6184）の利益は本質的な問題を明らかにしないかもしれない

鎌倉新書（東証：6184）が堅調な決算を発表した。(鎌倉新書（東証1部6184）の堅調な決算を受け、市場は株価の上昇に反応した。 しかし、株主は慎重になるべきと考える。

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鎌倉新書の業績に迫る

鎌倉新書のキャッシュフローから発生比率を算出する。 発生比率を求めるには、まず、ある期間の利益からFCFを差し引き、その数字をその期間の平均営業資産で割る。 この比率は、企業の利益のうち、フリー・キャッシュフローに裏付けられていないものがどれだけあるかを示している。

従って、発生比率がマイナスの会社は良い会社で、プラスの会社は悪い会社ということになる。 これは、発生比率がプラスであることを心配すべきという意味ではないが、発生比率がむしろ高い場合には注意が必要である。 というのも、いくつかの学術研究では、発生比率が高いと利益が減少する、あるいは利益が伸び悩む傾向があることが示唆されているからだ。

2024年1月までの12ヶ月間で、鎌倉新書の発生率は0.49を記録した。 つまり、利益に見合うだけのフリーキャッシュフローを生み出していない。 統計的に言えば、これは将来の収益にとって実質的なマイナスだ。 実際、昨年度のフリーキャッシュフローは1,200万円で、法定利益の5億3,000万円を大きく下回っている。 鎌倉新書のフリー・キャッシュ・フローは昨年度減少したが、フリー・キャッシュ・フローは会計上の利益よりも変動が大きいことが多いため、来年度は持ち直す可能性がある。 株主にとって朗報なのは、鎌倉新書の発生率は昨年はかなり改善されていたことだ。 その結果、一部の株主は今期のキャッシュ・コンバージョンの強化を期待しているかもしれない。

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鎌倉新書の利益パフォーマンスに関する我々の見解

これまで明らかにしてきたように、鎌倉新書は昨年度の利益をフリーキャッシュフローで裏付けていないことが少し気になる。 そのため、鎌倉新書の法定利益は、同社の根本的な収益力を示す悪い指針であり、投資家に過度なポジティブな印象を与える可能性があると考える。 しかし、その一方で、過去3年間の一株当たり利益の成長率は極めて高い。 本稿の目的は、同社のポテンシャルを反映する法定収益がどの程度信頼できるかを評価することであったが、他にも考慮すべきことはたくさんある。 つまり、収益の質も重要だが、現時点で鎌倉新書が直面しているリスクを考えることも同様に重要なのだ。 例えば、鎌倉新書には知っておくべきと思われる警告的兆候が3つ （うち2つは重大）ある。

このノートでは、鎌倉新書の利益の本質を明らかにする一つの要因に注目したに過ぎない。 しかし、些細なことに意識を集中させることができれば、必ずもっと多くの発見があるはずだ。 例えば、自己資本利益率が高いことを好景気の表れと考える人は多いし、「お金を追う」のが好きでインサイダーが買っている銘柄を探す人もいる。 少し調べる必要があるかもしれないが、自己資本利益率の高さを 誇る企業の 無料 コレクションや、 インサイダーが買っている銘柄のリストが役に立つかもしれない。

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